Bối cảnh chung của thị trường
Thị trường chứng khoán đang trải qua giai đoạn điều chỉnh sau nhịp tăng mạnh trước đó, khi áp lực chốt lời gia tăng tại nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn. Dòng tiền có xu hướng trở nên thận trọng hơn, tập trung vào việc tái cơ cấu danh mục thay vì mở rộng vị thế mới một cách ồ ạt. Trong bối cảnh này, thị trường thể hiện sự phân hóa rõ nét, khi chỉ những doanh nghiệp có nền tảng tài chính tốt, triển vọng kinh doanh rõ ràng và câu chuyện tăng trưởng cho năm 2026 mới thu hút được dòng tiền trung – dài hạn.
Chiến lược phù hợp ở giai đoạn hiện tại không nằm ở việc mua đuổi theo cảm xúc, mà là kiên nhẫn quan sát, chờ mua ở vùng giá hợp lý và nắm giữ có chọn lọc. Dưới đây là đánh giá chi tiết một số cổ phiếu tiêu biểu.
BWE | chờ mua
Lũy kế 9T/2025, BWE ghi nhận doanh thu hợp nhất đạt 3.152 tỷ đồng, tăng 14% yoy, trong khi lợi nhuận sau thuế công ty mẹ đạt 707 tỷ đồng, tăng mạnh 42% yoy. Kết quả này phản ánh hiệu quả hoạt động được cải thiện rõ rệt, đặc biệt trong bối cảnh chi phí được kiểm soát tốt và nhu cầu sử dụng nước tiếp tục duy trì ổn định.
Triển vọng năm 2026 được đánh giá tích cực khi các hoạt động sản xuất – kinh doanh tiếp tục hồi phục, cùng với dư địa tăng trưởng từ nhu cầu dân sinh và công nghiệp. Bên cạnh yếu tố kinh doanh, BWE cũng mang lại điểm cộng lớn về dòng tiền cho cổ đông khi thông báo ngày 04/02/2026 là ngày đăng ký cuối cùng chốt quyền tham dự ĐHCĐ thường niên 2026 và tạm ứng cổ tức tiền mặt tỷ lệ 13%, dự kiến thanh toán vào 20/05/2026.
Với nền tảng cơ bản ổn định, cổ tức tiền mặt đều đặn và triển vọng tăng trưởng rõ ràng, BWE phù hợp với chiến lược chờ mua tại các nhịp điều chỉnh của thị trường.
CII | chờ mua
CII vừa ký kết biên bản ghi nhớ hợp tác với Công ty Đầu tư Tài chính Nhà nước TP.HCM nhằm nghiên cứu và triển khai các dự án hạ tầng trọng điểm theo hình thức PPP, với tổng mức đầu tư ước tính khoảng 10.000 tỷ đồng. Hai dự án ưu tiên trong giai đoạn đầu liên quan đến các trục giao thông huyết mạch tại TP.HCM, mở ra tiềm năng tăng trưởng dài hạn cho doanh nghiệp trong mảng hạ tầng.
Tuy nhiên, theo Luật PPP mới, các dự án BOT không còn được đảm bảo mức sinh lời IRR như trước đây. Điều này khiến hiệu quả tài chính của dự án phụ thuộc lớn vào khả năng vận hành, lưu lượng khai thác và phương án thu phí thực tế. Do đó, mặc dù câu chuyện dài hạn vẫn tích cực, nhà đầu tư cần theo dõi thêm tiến độ triển khai và hiệu quả vận hành dự án trước khi đưa ra quyết định giải ngân mạnh.
Ở thời điểm hiện tại, CII phù hợp với chiến lược chờ mua và quan sát, ưu tiên quản trị rủi ro.
VHM | chờ mua
UBND TP. Hà Nội vừa ban hành thông báo thống nhất phương án tổ chức xây dựng đồng loạt từ tháng 2 đối với dự án khu đô thị thể thao Olympic của VHM. Đây là bước tiến quan trọng về mặt pháp lý, góp phần tháo gỡ nút thắt tiến độ cho một trong những dự án quy mô lớn của doanh nghiệp.
Tại thời điểm 30/09/2025, VHM ghi nhận giá trị bán hàng chưa ghi nhận doanh thu lên tới 223 nghìn tỷ đồng, mức cao nhất từ trước đến nay. Điều này cho thấy nguồn doanh thu tương lai rất lớn, tạo nền tảng tăng trưởng ổn định cho các năm tiếp theo. Bên cạnh đó, lượng tiền mặt tích lũy khoảng 60 nghìn tỷ đồng giúp VHM và các công ty con có đủ tiềm lực tài chính để triển khai đồng loạt các đại dự án như Vinhomes Cổ Loa và Vinhomes Cần Giờ trong các quý tới.
Chúng tôi đánh giá, sự kết hợp giữa quỹ đất lớn, dòng tiền dồi dào và tiến độ pháp lý được cải thiện sẽ mang lại dòng tiền mạnh và triển vọng tăng trưởng bền vững trong trung – dài hạn. VHM phù hợp với chiến lược chờ mua khi thị trường điều chỉnh.
BID | nắm giữ
BIDV đã thông qua nghị quyết triển khai phương án chào bán cổ phiếu riêng lẻ hơn 264 triệu cổ phiếu, tương đương khoảng 3,76% số lượng cổ phiếu đang lưu hành, với giá 38.900 đồng/cổ phiếu cho 33 nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp. Thời gian thực hiện dự kiến trong quý I/2026, với tổng giá trị huy động khoảng 10.272 tỷ đồng nhằm phục vụ hoạt động tín dụng.
Mặc dù giá chào bán thấp hơn thị giá hiện tại và có thể tạo áp lực ngắn hạn lên giá cổ phiếu, nhưng về dài hạn, việc phát hành thành công sẽ giúp BIDV tăng vốn tự có, cải thiện hệ số an toàn vốn (CAR), đáp ứng các chuẩn mực quản trị mới và giảm mức độ cô đặc sở hữu. Đây là yếu tố tích cực cho tăng trưởng bền vững của ngân hàng trong các năm tới.
Do đó, nhà đầu tư không nên bán tháo, tiếp tục nắm giữ cổ phiếu BID và theo dõi diễn biến sau khi quá trình phát hành hoàn tất.
VCG | nắm giữ
HĐQT VCG đã thông qua việc đặt cọc để triển khai dự án Việt Đức Legend City với quy mô khoảng 60 ha, đánh dấu bước tiến mới trong chiến lược mở rộng mảng bất động sản. Đồng thời, doanh nghiệp cũng đã hoàn tất mua lại 98% cổ phần tại Viwaseen, giúp củng cố năng lực thi công và mở rộng hệ sinh thái xây dựng.
Dòng tiền lớn thu được từ thoái vốn VCR tạo nền tảng tài chính vững chắc, giúp VCG đủ khả năng triển khai các dự án quy mô lớn trong thời gian tới. Chúng tôi đánh giá, mảng xây dựng của VCG sẽ tiếp tục tăng trưởng hai chữ số trong các năm tới nhờ hưởng lợi trực tiếp từ làn sóng đầu tư công của Chính phủ.
Với triển vọng kinh doanh tích cực và nền tảng tài chính được củng cố, cổ phiếu VCG phù hợp với chiến lược tiếp tục nắm giữ.
VEA | nắm giữ
Mặc dù thị trường tiêu dùng và ngành ô tô – xe máy đối mặt nhiều thách thức, các công ty liên kết của VEA vẫn duy trì tăng trưởng tích cực. Honda Việt Nam ghi nhận doanh số xe máy hơn 2,2 triệu xe, tăng 4,6% yoy, trong khi doanh số ô tô đạt 28.719 xe, tăng 1,6% yoy trong năm 2025. Toyota Việt Nam đạt 71.954 xe cả năm, tăng 8% yoy, riêng tháng 12 ghi nhận mức tăng trưởng mạnh 58% yoy.
Với tỷ lệ sở hữu lần lượt 30% tại Honda Việt Nam và 20% tại Toyota Việt Nam, VEA được kỳ vọng ghi nhận lợi nhuận từ các công ty liên kết trong Q4/2025 cao hơn các quý trước và tiếp tục tăng trưởng trong năm 2026. Điều này giúp dòng tiền và lợi nhuận của VEA duy trì sự ổn định, phù hợp với nhà đầu tư theo đuổi chiến lược trung hạn.
Tổng kết chiến lược đầu tư
Trong giai đoạn thị trường rung lắc và phân hóa mạnh, chiến lược hiệu quả là tập trung vào chất lượng doanh nghiệp thay vì biến động ngắn hạn của chỉ số. Việc kiên nhẫn chờ mua ở vùng giá hợp lý và nắm giữ các cổ phiếu có nền tảng cơ bản tốt sẽ giúp nhà đầu tư giảm thiểu rủi ro và tối ưu hóa lợi nhuận trong chu kỳ tiếp theo của thị trường.