Nhận định cổ phiếu VGC đánh giá tiềm năng và cơ hội

Nhận định cổ phiếu VGC – Tổng Công ty Viglacera (VGC), tiền thân là Công ty Gạch ngói Sành sứ Xây Dựng, được thành lập năm 1974 và chính thức hoạt động theo mô hình công ty cổ phần từ ngày 22/07/2014. Công ty kinh doanh trong hai lĩnh vực chính: (i) Đầu tư, xây dựng và kinh doanh bất động sản; (ii) Sản xuất, kinh doanh vật liệu xây dựng, bao gồm kính xây dựng, gạch ốp lát, sứ vệ sinh và sản phẩm đất sét nung. Hiện tại, VGC đang triển khai 1.327 ha diện tích khu công nghiệp và dịch vụ, với 4 khu công nghiệp tại Bắc Ninh và khu công nghiệp Phú Hà tại Phú Thọ. Trong phân khúc nhà ở thu nhập thấp, công ty là đơn vị tiên phong chuyển đổi dự án và đã được hỗ trợ từ gói 30.000 tỷ đồng của Chính phủ. Nhờ vào chiến lược phát triển bền vững, cổ phiếu VGC được đánh giá có tiềm năng tăng trưởng tốt. Công ty chính thức niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) vào ngày 29/05/2019.

Nhận định cổ phiếu VGC: lợi nhuận tăng đột biến nhờ điều chỉnh chi phí đầu tư

Cổ phiếu VGC ghi nhận kết quả kinh doanh quý 2/2025 tăng trưởng ấn tượng về mặt lợi nhuận, chủ yếu nhờ vào khoản điều chỉnh giảm giá vốn đầu tư tại một số khu công nghiệp. Tuy nhiên, nếu loại bỏ yếu tố đột biến này, hiệu suất của các mảng kinh doanh cốt lõi như cho thuê đất khu công nghiệp lại ghi nhận sự suy giảm nhẹ. Trong khi đó, mảng sản xuất vật liệu xây dựng như kính gương vẫn duy trì tăng trưởng ổn định. Tổng thể, triển vọng trung hạn của doanh nghiệp vẫn tích cực nhưng cần tiếp tục quan sát trước khi giải ngân ở vùng giá hiện tại.

Kết quả kinh doanh quý 2 tăng mạnh nhờ điều chỉnh đầu tư tại các khu công nghiệp

• Doanh thu quý 2/2025 đạt 3.240 tỷ đồng, tăng 19,5% so với cùng kỳ năm trước – phản ánh sự phục hồi nhất định trong hoạt động kinh doanh tổng thể.
• Lợi nhuận sau thuế và lợi ích cổ đông thiểu số đạt 438 tỷ đồng, tăng mạnh tới 176% so với cùng kỳ – đây là mức tăng trưởng đột biến nhờ khoản điều chỉnh giảm giá vốn đầu tư liên quan đến các khu công nghiệp Thuận Thành, Đông Mai, Tiền Hải và Phú Hà.
• Khoản điều chỉnh này giúp cải thiện mạnh biên lợi nhuận và tạo ra lợi nhuận kế toán vượt trội, tuy nhiên không mang tính chất lặp lại thường xuyên.

Doanh thu từ mảng cốt lõi chưa thực sự phục hồi rõ ràng

• Khi loại trừ ảnh hưởng của khoản điều chỉnh, doanh thu từ mảng cho thuê đất khu công nghiệp có dấu hiệu suy giảm nhẹ so với quý trước. Đây là một điểm cần lưu ý vì cho thuê hạ tầng KCN là nguồn thu chủ lực của VGC.
• Nguyên nhân có thể đến từ tiến độ chậm lại của các thủ tục pháp lý và nhu cầu đầu tư từ các doanh nghiệp FDI đang thận trọng hơn sau giai đoạn bùng nổ.
• Trong khi đó, mảng sản xuất vật liệu xây dựng như kính gương, gạch men có tín hiệu tích cực khi tăng trưởng nhẹ so với cùng kỳ năm ngoái, phản ánh sự phục hồi dần của thị trường xây dựng nội địa và xuất khẩu.

Đánh giá triển vọng kinh doanh vẫn tích cực trong trung hạn

• Mặc dù một phần tăng trưởng đến từ yếu tố bất thường, các khu công nghiệp của VGC vẫn có tiềm năng sinh lời lớn khi xu hướng chuyển dịch chuỗi cung ứng sang Việt Nam vẫn tiếp diễn.
• Công ty đang sở hữu quỹ đất khu công nghiệp lớn tại các tỉnh trọng điểm công nghiệp như Bắc Ninh, Quảng Ninh, Thái Bình, Phú Thọ…, tạo lợi thế dài hạn trong thu hút đầu tư nước ngoài.
• Mảng vật liệu xây dựng được kỳ vọng sẽ tiếp tục phục hồi, đặc biệt nếu thị trường bất động sản trong nước ổn định trở lại và đẩy mạnh hoạt động xây dựng.

Khuyến nghị chờ mua: cần thêm tín hiệu rõ ràng từ hoạt động kinh doanh cốt lõi

• Mặc dù kết quả lợi nhuận quý 2 rất tích cực, nhưng phần lớn đến từ điều chỉnh kế toán, chưa phản ánh đầy đủ hiệu quả hoạt động kinh doanh thường xuyên.
• Cổ phiếu VGC hiện đang giao dịch ở vùng định giá hợp lý, không quá cao nhưng cũng chưa đủ hấp dẫn để giải ngân ngay nếu không có cải thiện rõ nét từ mảng cho thuê KCN.
• Nhà đầu tư nên tiếp tục quan sát trong các phiên điều chỉnh và đợi thêm tín hiệu rõ ràng từ hoạt động kinh doanh cốt lõi, đặc biệt là từ việc ký hợp đồng cho thuê mới trong quý 3/2025 trở đi.
• Khuyến nghị: CHỜ MUA – thận trọng nhưng không bỏ lỡ, phù hợp với nhà đầu tư có tầm nhìn trung và dài hạn.

Kết luận: cổ phiếu VGC vẫn còn nhiều tiềm năng nhưng cần theo dõi thêm

Nhận định cổ phiếu VGC cho thấy kết quả quý 2 được cải thiện mạnh, nhưng phần lớn đến từ yếu tố một lần. Phân tích cổ phiếu VGC cho thấy nếu loại trừ ảnh hưởng đột biến, thì hiệu quả hoạt động từ mảng khu công nghiệp cần thời gian để phục hồi rõ ràng hơn. Đánh giá cổ phiếu VGC trong trung hạn vẫn tích cực nhờ quỹ đất lớn và thương hiệu uy tín trong ngành xây dựng và hạ tầng công nghiệp.
Với tiềm lực tài chính ổn định, danh mục dự án tiềm năng và cơ hội phục hồi từ các ngành lõi, tiềm năng cổ phiếu VGC trong chu kỳ tăng trưởng tiếp theo là điều đáng lưu tâm với các nhà đầu tư dài hạn. Tuy nhiên, cần thêm sự xác nhận từ kết quả kinh doanh quý sau trước khi quyết định giải ngân.

Tiềm năng dài hạn và rủi ro ngắn hạn cần theo dõi

Thuvienchungkhoan nhận định cổ phiếu VGC là một lựa chọn tiềm năng trong nhóm ngành khu công nghiệp – vật liệu xây dựng, đặc biệt khi các yếu tố vĩ mô đang có chuyển biến tích cực. Tuy nhiên, trong bối cảnh các chính sách thuế từ Mỹ chỉ mới tạm thời được hoãn áp dụng, nhà đầu tư nên giữ sự cẩn trọng cần thiết. Dưới đây là phân tích chi tiết về các yếu tố ảnh hưởng đến diễn biến của cổ phiếu VGC.

Tác động tích cực từ thông tin hoãn thuế

Thông tin về việc Mỹ tạm hoãn áp thuế với một số mặt hàng từ Việt Nam đã tạo lực đẩy cho nhiều cổ phiếu, trong đó có VGC. Thị trường ngay lập tức có phản ứng lạc quan với diễn biến này.

• Chính sách hoãn áp thuế giúp nhà đầu tư kỳ vọng vào sự cải thiện ngắn hạn trong hoạt động xuất khẩu, từ đó hỗ trợ tâm lý tích cực cho nhóm cổ phiếu liên quan đến khu công nghiệp và xuất khẩu.
• VGC ghi nhận lực cầu mạnh và diễn biến giá tăng trong các phiên gần đây, phản ánh sự kỳ vọng của thị trường trước động thái tạm hoãn từ Mỹ.

Rủi ro chính sách vẫn còn hiện hữu

Dù thông tin tạm hoãn mang tính hỗ trợ, nhưng nhà đầu tư không nên xem nhẹ các yếu tố rủi ro vĩ mô, bởi tính chất tạm thời của quyết định này không đảm bảo sự ổn định lâu dài.

• Việc tạm hoãn thuế chỉ mang tính ngắn hạn, chưa phải là dấu hiệu cho thấy Mỹ sẽ rút bỏ hoàn toàn các biện pháp siết chặt thương mại với Việt Nam.
• Nguy cơ tái áp dụng thuế quan vẫn tiềm ẩn nếu căng thẳng thương mại quay trở lại, ảnh hưởng tiêu cực đến doanh nghiệp có liên quan tới xuất khẩu, bao gồm cả VGC.
• Thuvienchungkhoan nhận định cổ phiếu VGC trong ngắn hạn sẽ còn biến động và cần thêm tín hiệu rõ ràng hơn để củng cố xu hướng tăng bền vững.

Chiến lược đầu tư phù hợp trong giai đoạn hiện tại

Với những biến số vĩ mô chưa rõ ràng, nhà đầu tư cần phân loại chiến lược hành động tùy theo vị thế sẵn có của mình.

• Nhà đầu tư đã mua ở vùng giá thấp có thể tiếp tục nắm giữ cổ phiếu VGC với tỷ trọng hợp lý, tận dụng nhịp hồi phục hiện tại nhưng không nên gia tăng quá mức khi rủi ro chưa được loại bỏ.
• Nhà đầu tư chưa giải ngân nên ưu tiên quan sát, đợi thêm các tín hiệu rõ ràng hơn về chính sách thương mại giữa Mỹ và Việt Nam, cũng như phản ứng thực tế của thị trường trong các phiên tới.
• Việc mua đuổi trong những phiên tăng mạnh tiềm ẩn rủi ro cao và không được khuyến nghị trong giai đoạn ngắn hạn hiện nay.

Kết luận

Trong trung và dài hạn, Thuvienchungkhoan nhận định cổ phiếu VGC vẫn có tiềm năng nhờ vị thế trong ngành vật liệu xây dựng và khu công nghiệp. Tuy nhiên, với những biến số vĩ mô hiện tại, chiến lược hợp lý là chờ đợi – đặc biệt với nhà đầu tư chưa có vị thế. Giai đoạn sắp tới cần theo dõi sát diễn biến chính sách từ Mỹ, cùng với phản ứng của khối doanh nghiệp xuất khẩu trước các thay đổi tiềm ẩn về thương mại quốc tế.

Triển vọng tăng trưởng mạnh nhờ bất động sản khu công nghiệp

Trong quý 4/2024, VGC ghi nhận kết quả kinh doanh rất tích cực, với sự hồi phục mạnh mẽ từ cả mảng vật liệu xây dựng và bất động sản khu công nghiệp. Cụ thể:

• Doanh thu đạt 3.721 tỷ VND, tăng 23% YoY.
• Lợi nhuận sau thuế đạt 535 tỷ VND, trong khi cùng kỳ chỉ đạt 18 tỷ VND.

Đây là mức tăng trưởng ấn tượng, phản ánh sự cải thiện của nhu cầu vật liệu xây dựng cũng như sự phát triển mạnh của phân khúc bất động sản khu công nghiệp – một trong những lĩnh vực đang được kỳ vọng hưởng lợi lớn từ xu hướng dịch chuyển đầu tư FDI ra khỏi Trung Quốc.

Lợi thế của VGC trong xu hướng dịch chuyển FDI

Thuvienchungkhoan nhận định cổ phiếu VGC có tiềm năng tăng trưởng dài hạn nhờ hưởng lợi từ làn sóng dịch chuyển FDI. Với phần lớn diện tích đất cho thuê nằm ở khu vực phía Bắc, công ty có vị thế thuận lợi để đón đầu các nhà đầu tư nước ngoài đang tìm kiếm điểm đến thay thế Trung Quốc.

Ngoài ra, sự ổn định về tài chính cũng là một yếu tố quan trọng giúp VGC duy trì hoạt động bền vững và mở rộng quy mô trong tương lai.

Kế hoạch mở rộng: KCN Sông Công giai đoạn 2

Một điểm sáng khác trong chiến lược phát triển của VGC là kế hoạch mở rộng quỹ đất khu công nghiệp. Công ty dự kiến khởi công giai đoạn 2 Khu công nghiệp Sông Công với tổng vốn đầu tư lên đến 4.000 tỷ VND.

Mặc dù dự án này chưa đóng góp ngay vào kết quả kinh doanh năm 2025, nhưng định giá cổ phiếu VGC trong dài hạn sẽ được hưởng lợi khi dự án giúp gia tăng đáng kể quỹ đất sẵn sàng cho thuê.

Đặc biệt, trong bối cảnh tổng thống Donald Trump có thể tái đắc cử, xu hướng dịch chuyển khỏi Trung Quốc được dự báo sẽ tiếp tục diễn ra mạnh mẽ, tạo cơ hội lớn cho các khu công nghiệp tại Việt Nam, đặc biệt là khu vực phía Bắc – nơi VGC có lợi thế vượt trội.

Chiến lược đầu tư: Giải ngân khi cổ phiếu điều chỉnh

Thuvienchungkhoan đánh giá cổ phiếu VGC là một lựa chọn tiềm năng trong trung và dài hạn. Tuy nhiên, với đà tăng trưởng mạnh trong thời gian qua, nhà đầu tư nên theo dõi các nhịp điều chỉnh của cổ phiếu để có điểm mua hợp lý hơn.

Tóm lại, với tiềm năng lớn từ xu hướng FDI, tài chính lành mạnh và kế hoạch mở rộng quỹ đất khu công nghiệp, VGC đang đứng trước cơ hội tăng trưởng dài hạn đầy hứa hẹn.

Cơ hội đầu tư dài hạn từ bất động sản khu công nghiệp

Theo báo cáo tài chính quý 3/2024, VGC ghi nhận:

• Doanh thu đạt 2.834 tỷ VND, giảm 18% YoY.
• Lợi nhuận sau thuế đạt 205 tỷ VND, giảm 50% YoY.

Mức sụt giảm mạnh này đến từ tốc độ bàn giao chậm tại mảng bất động sản khu công nghiệp và sự khó khăn kéo dài của mảng vật liệu xây dựng, khi thị trường bất động sản vẫn chưa có sự hồi phục rõ nét.

Chấp thuận chủ trương đầu tư KCN Trấn Yên – Động lực tăng trưởng tương lai

Tổng Công ty Viglacera vừa được chấp thuận chủ trương đầu tư Khu công nghiệp Trấn Yên (Yên Bái) với tổng diện tích ~55ha và tổng mức đầu tư ~2.184 tỷ VND.

Mặc dù dự án này chưa tác động ngay đến kết quả kinh doanh trong ngắn hạn, nhưng Thuvienchungkhoan nhận định cổ phiếu VGC sẽ có tiềm năng tăng trưởng mạnh mẽ trong dài hạn nhờ:

• Gia tăng quỹ đất khu công nghiệp, sẵn sàng đón làn sóng FDI.
• Hưởng lợi từ xu hướng dịch chuyển sản xuất khỏi Trung Quốc, đặc biệt nếu Donald Trump tái đắc cử Tổng thống Mỹ.

Việc mở rộng quỹ đất công nghiệp là chiến lược quan trọng để VGC củng cố vị thế trên thị trường, nhất là khi nhu cầu thuê đất công nghiệp tại Việt Nam vẫn ở mức cao.

Cổ phiếu VGC giảm 25% từ khuyến nghị Bán gần nhất – Cơ hội giải ngân?

Sau đợt giảm giá khoảng 25% từ khuyến nghị Bán gần nhất của Thuvienchungkhoan, cổ phiếu VGC đang ở vùng giá hấp dẫn hơn. Tuy nhiên, với mức định giá hiện tại P/E ~30x, vẫn ở mức cao so với triển vọng tăng trưởng trước mắt.

Do đó, Thuvienchungkhoan đánh giá cổ phiếu VGC trong ngắn hạn vẫn chưa có động lực tăng trưởng rõ ràng. Nhà đầu tư nên tiếp tục quan sát, chờ tín hiệu tạo đáy trước khi giải ngân.

Chiến lược đầu tư: Theo dõi tín hiệu tạo đáy trước khi mua vào

• Ngắn hạn: Kết quả kinh doanh 2024 vẫn còn gặp nhiều khó khăn do tốc độ bàn giao dự án chậm và mảng vật liệu xây dựng chưa hồi phục mạnh. Nhà đầu tư cần thận trọng và theo dõi thêm.
• Dài hạn: Triển vọng tích cực nhờ mở rộng quỹ đất khu công nghiệp và hưởng lợi từ làn sóng dòng vốn FDI dịch chuyển khỏi Trung Quốc.

Tóm lại, định giá cổ phiếu VGC hiện vẫn khá cao so với mức tăng trưởng dự kiến, nhưng nếu cổ phiếu có tín hiệu tạo đáy trong các phiên tới, nhà đầu tư có thể cân nhắc giải ngân dần để đón đầu giai đoạn tăng trưởng trong tương lai.

Tín hiệu phục hồi từ nửa cuối năm 2024

Theo báo cáo tài chính quý 2/2024, VGC ghi nhận kết quả kinh doanh không mấy khả quan khi:

• Doanh thu đạt 2.712 tỷ VND, giảm 31% YoY.
• Lợi nhuận sau thuế đạt 159 tỷ VND, giảm 73% YoY.

Sự sụt giảm mạnh đến từ hai mảng kinh doanh chính:

• Bất động sản khu công nghiệp gặp khó khăn do tiến độ bàn giao chậm và nhu cầu thuê đất chưa phục hồi mạnh.
• Kính xây dựng chịu áp lực khi thị trường bất động sản dân dụng vẫn trong giai đoạn trầm lắng.

Triển vọng 6 tháng cuối năm 2024: Khả quan hơn nhờ các yếu tố hỗ trợ

Mặc dù còn nhiều thách thức, Thuvienchungkhoan nhận định cổ phiếu VGC có thể ghi nhận sự cải thiện trong nửa cuối năm 2024 nhờ một số yếu tố tích cực:

• Nhu cầu thuê đất khu công nghiệp dần hồi phục, hưởng lợi từ làn sóng dịch chuyển sản xuất khỏi Trung Quốc.
• Mảng kính xây dựng có thể được hỗ trợ khi thị trường bất động sản dần khởi sắc, đặc biệt khi chính sách kích thích kinh tế của Chính phủ phát huy hiệu quả.
• Chi trả cổ tức ổn định, duy trì sức hút đối với nhà đầu tư dài hạn.

Tình hình tài chính lành mạnh, cổ tức đều đặn – NĐT nên kiên nhẫn chờ cơ hội giải ngân

Một trong những điểm tích cực của VGC là tình hình tài chính lành mạnh, với mức nợ vay kiểm soát tốt và dòng tiền hoạt động ổn định.

Tuy nhiên, Thuvienchungkhoan đánh giá cổ phiếu VGC vẫn cần thêm thời gian để xác nhận đà phục hồi. Nhà đầu tư nên tiếp tục theo dõi các tín hiệu cải thiện trong kết quả kinh doanh trước khi giải ngân.

Chiến lược đầu tư: Chờ tín hiệu rõ ràng trước khi tham gia

• Ngắn hạn: Cổ phiếu vẫn đối mặt với nhiều rủi ro do áp lực kinh doanh trong hai mảng chính. Nhà đầu tư nên kiên nhẫn chờ đợi dấu hiệu phục hồi thực sự.
• Dài hạn: Tiềm năng tăng trưởng vẫn khả quan nhờ hưởng lợi từ xu hướng dịch chuyển sản xuất và sự phục hồi của bất động sản khu công nghiệp.

Tóm lại, định giá cổ phiếu VGC hiện chưa đủ hấp dẫn để giải ngân ngay lập tức. Nhà đầu tư cần theo dõi sát sao diễn biến kinh doanh trong các quý tới để tìm điểm vào lệnh hợp lý.