Thị trường chứng khoán đang bước vào giai đoạn nhạy cảm khi chỉ số dao động mạnh, dòng tiền trở nên thận trọng và mang tính chọn lọc cao. Sau giai đoạn hồi phục nhanh, nhà đầu tư không còn mua lan tỏa mà tập trung đánh giá sâu hơn vào chất lượng lợi nhuận, tính bền vững của dòng tiền và triển vọng thực sự trong năm 2026. Trong bối cảnh đó, chiến lược phù hợp là phân loại cổ phiếu theo mức độ rủi ro, kiên nhẫn chờ điểm mua hợp lý với nhóm tiềm năng, đồng thời tiếp tục nắm giữ các doanh nghiệp có nền tảng vững và triển vọng rõ ràng.
Dưới đây là đánh giá chi tiết từng cổ phiếu dựa trên kết quả kinh doanh quý 4/2025, bức tranh cả năm 2025 và triển vọng các năm tới.
Nhận định cổ phiếu HDC – chờ mua
HDC công bố kết quả kinh doanh quý 4/2025 với doanh thu đạt 175 tỷ đồng, tăng 6% so với quý trước, lợi nhuận sau thuế đạt 31 tỷ đồng. Lũy kế cả năm 2025, doanh thu đạt 456 tỷ đồng trong khi lợi nhuận sau thuế lên tới 641 tỷ đồng, tương đương 150% kế hoạch năm.
Tuy nhiên, cần lưu ý rằng phần lớn lợi nhuận của HDC trong năm 2025 đến từ hoạt động thoái vốn dự án, không phải từ hoạt động kinh doanh bất động sản cốt lõi. Doanh thu mảng bất động sản trong năm giảm 27% so với cùng kỳ, phản ánh tiến độ triển khai dự án còn chậm và chưa có sự cải thiện rõ nét về khả năng bán hàng.
Bước sang năm 2026, HDC được đánh giá sẽ đối mặt với nhiều thách thức khi chính sách vĩ mô đang có xu hướng ưu tiên phân khúc bất động sản ở thực, trong khi danh mục của HDC vẫn tập trung nhiều vào bất động sản du lịch và đầu tư. Điều này có thể khiến tốc độ ghi nhận doanh thu và dòng tiền tiếp tục chậm lại.
→ Cổ phiếu phù hợp để theo dõi thêm, chờ tín hiệu cải thiện từ hoạt động kinh doanh cốt lõi trước khi giải ngân.
Nhận định cổ phiếu LHG – chờ mua
Trong quý 4/2025, LHG ghi nhận doanh thu đạt 121 tỷ đồng, tăng 28,4% so với cùng kỳ, lợi nhuận sau thuế đạt 46 tỷ đồng, giảm nhẹ 4,1% so với cùng kỳ. Lũy kế cả năm 2025, doanh thu tăng mạnh 63% lên 691 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế tăng 56% lên 292 tỷ đồng, phản ánh sự phục hồi và mở rộng hoạt động kinh doanh khá tích cực.
Các dự án nhà xưởng xây sẵn của LHG tiếp tục duy trì tỷ lệ lấp đầy rất cao, khoảng 98%, cho thấy nhu cầu thuê ổn định và chất lượng khách thuê tốt. Bên cạnh đó, công ty đang mở rộng nguồn cung với dãy nhà xưởng cao tầng 9 tầng, quy mô khoảng 30.000 m², dự kiến bắt đầu ghi nhận doanh thu từ năm 2026, với doanh thu bình quân ước tính khoảng 45 tỷ đồng mỗi năm.
Ngoài ra, KCN Long Hậu 3 giai đoạn 1 hiện đạt tỷ lệ lấp đầy khoảng 55%. Giai đoạn 2 với quy mô mở rộng khoảng 90 ha đang trong quá trình hoàn tất thủ tục đầu tư, được kỳ vọng sẽ thu hút nhóm khách thuê chất lượng cao, cải thiện giá cho thuê và tạo dòng tiền ổn định từ năm 2027 trở đi.
→ Cổ phiếu phù hợp để tích lũy và đầu tư trung – dài hạn nhờ triển vọng tăng trưởng tương đối rõ ràng.
Nhận định cổ phiếu MBS – chờ mua
MBS ghi nhận kết quả kinh doanh quý 4/2025 khá tích cực với doanh thu đạt 1.016 tỷ đồng, tăng 34% so với cùng kỳ, lợi nhuận sau thuế đạt 308 tỷ đồng, tăng mạnh 86% so với cùng kỳ. Động lực tăng trưởng chủ yếu đến từ mảng cho vay margin trong bối cảnh nhu cầu vốn của nhà đầu tư gia tăng khi thị trường sôi động trở lại.
Triển vọng năm 2026 của MBS được đánh giá khá khả quan khi thanh khoản thị trường duy trì ở mức cao và tâm lý nhà đầu tư dần cải thiện. Đáng chú ý, công ty có kế hoạch huy động vốn thông qua phát hành cho cổ đông hiện hữu, dự kiến thu về hơn 3.400 tỷ đồng, qua đó mở rộng dư địa cho các mảng kinh doanh cốt lõi như cho vay margin, môi giới và tự doanh.
Dù vậy, trong ngắn hạn, thị trường chung vẫn đang biến động mạnh, rủi ro điều chỉnh chưa được loại bỏ hoàn toàn.
→ Nhà đầu tư nên quan sát thêm, chờ những nhịp điều chỉnh để có điểm mua an toàn hơn.
Nhận định cổ phiếu QTP – chờ mua
QTP công bố kết quả kinh doanh quý 4/2025 tăng trưởng rất mạnh với doanh thu đạt 2.953 tỷ đồng, tăng nhẹ 2% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận sau thuế đạt 655 tỷ đồng, gấp 3,5 lần so với cùng kỳ năm trước.
Lợi nhuận tăng mạnh chủ yếu nhờ hai yếu tố. Thứ nhất, công ty ghi nhận khoản doanh thu chênh lệch tỷ giá lên tới 663 tỷ đồng. Thứ hai, chi phí nhiên liệu bình quân giảm giúp biên lợi nhuận gộp cải thiện đáng kể. Bên cạnh đó, doanh thu tài chính cũng tăng gấp 3 lần so với cùng kỳ nhờ gia tăng các khoản đầu tư ngắn hạn và tiền gửi có kỳ hạn.
Lũy kế cả năm 2025, QTP đạt doanh thu 10.786 tỷ đồng, giảm nhẹ 2% so với cùng kỳ, nhưng lợi nhuận sau thuế đạt 1.051 tỷ đồng, tăng 62% so với năm trước. Trong năm 2026, sản lượng điện của QTP được dự báo duy trì đi ngang, tuy nhiên lợi nhuận cốt lõi có thể tiếp tục cải thiện nếu giá nhiên liệu duy trì xu hướng giảm.
→ Phù hợp để theo dõi và tích lũy trong các nhịp điều chỉnh, đặc biệt với nhà đầu tư ưa thích cổ phiếu có tính phòng thủ.
Nhận định cổ phiếu SHS – chờ mua
SHS ghi nhận doanh thu quý 4/2025 đạt 1.596 tỷ đồng, gấp gần 3 lần cùng kỳ, tuy nhiên lợi nhuận sau thuế đạt 221 tỷ đồng, giảm 6% so với cùng kỳ. Nguyên nhân chính đến từ mảng tự doanh suy giảm trong bối cảnh thị trường biến động mạnh và thanh khoản không ổn định.
Triển vọng trong năm 2026 được kỳ vọng tích cực hơn khi thị trường có khả năng phục hồi, thanh khoản gia tăng và đặc biệt là câu chuyện nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam lên thị trường mới nổi dự kiến vào tháng 9/2026. Bên cạnh đó, mục tiêu tăng trưởng GDP tích cực của Chính phủ cũng là yếu tố hỗ trợ tâm lý thị trường.
Tuy vậy, rủi ro ngắn hạn vẫn hiện hữu do biến động thị trường chung chưa ổn định.
→ Phù hợp để tiếp tục quan sát, chưa vội giải ngân ở giai đoạn hiện tại.
Nhận định cổ phiếu VCI – chờ mua
VCI tiếp tục khẳng định vị thế là một trong những công ty chứng khoán đầu ngành khi thị phần môi giới trên sàn HOSE đạt 6,39%, đứng thứ 5 toàn thị trường. Trong quý 4/2025, lợi nhuận sau thuế đạt 443 tỷ đồng, gấp đôi cùng kỳ, chủ yếu nhờ tăng trưởng mạnh của mảng cho vay margin và hiệu quả từ hoạt động tự doanh.
Dư nợ margin của công ty tăng từ hơn 13.000 tỷ đồng trong quý 3 lên hơn 16.000 tỷ đồng trong quý 4/2025. Trong bối cảnh thanh khoản thị trường từ đầu năm duy trì ở mức cao, trung bình hơn 41.000 tỷ đồng mỗi phiên, VCI được kỳ vọng tiếp tục hưởng lợi nhờ tệp khách hàng lớn và năng lực triển khai dịch vụ toàn diện.
Đáng chú ý, cổ phiếu VCI hiện đang giao dịch ở mức P/B forward khoảng 1,5 lần, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình dài hạn khoảng 2,3 lần.
→ Nhà đầu tư có thể cân nhắc chờ thị trường điều chỉnh để giải ngân cho mục tiêu trung hạn.
Nhận định cổ phiếu DPG – nắm giữ
DPG vừa công bố thông tin trúng thầu thi công xây dựng cầu Trần Hưng Đạo thuộc dự án PPP theo hợp đồng BT, với giá trị gói thầu khoảng 2.896 tỷ đồng. Hình thức thanh toán bằng quỹ đất tại Gia Lâm và Đông Anh dự kiến sẽ giúp công ty mở rộng đáng kể quỹ đất tại Hà Nội.
Triển vọng mảng xây dựng của DPG được đánh giá tích cực trong các năm tới nhờ làn sóng đầu tư công mạnh mẽ của Chính phủ, với kỳ vọng tăng trưởng ở mức hai chữ số. Bên cạnh đó, mảng bất động sản được kỳ vọng cải thiện rõ rệt khi công ty bắt đầu ghi nhận doanh thu từ dự án Casamia Cồn Tiến trong các quý tới. Việc đẩy nhanh tiến độ dự án kính trắng cũng sẽ đóng góp thêm cho tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận.
→ Tiếp tục nắm giữ cho mục tiêu trung – dài hạn.
Nhận định cổ phiếu HCM – nắm giữ
Trong quý 4/2025, HCM ghi nhận lợi nhuận sau thuế đạt 319 tỷ đồng, tăng 41% so với cùng kỳ, chủ yếu nhờ mảng cho vay margin và tự doanh. Tuy kết quả kinh doanh giảm so với quý trước do thị trường biến động và thanh khoản sụt giảm, nhưng triển vọng trung hạn vẫn tích cực.
Công ty được hưởng lợi từ việc mở rộng dư nợ cho vay ký quỹ, thanh khoản thị trường cải thiện và lợi thế là một trong những công ty chứng khoán đầu ngành với tệp khách hàng lớn.
→ Nhà đầu tư có thể tiếp tục nắm giữ và quan sát thêm diễn biến thị trường.
Nhận định cổ phiếu PNJ – nắm giữ
Trong quý 4/2025, PNJ ghi nhận doanh thu thuần đạt 9.623 tỷ đồng, tăng 12,1% so với cùng kỳ, lợi nhuận sau thuế đạt 1.219 tỷ đồng, tăng mạnh 66,8%. Lũy kế cả năm 2025, doanh thu đạt 34.976 tỷ đồng, giảm 7,5% so với cùng kỳ, nhưng lợi nhuận vẫn tăng 33,9% lên 2.829 tỷ đồng.
Doanh thu bán lẻ trang sức tăng 11,1% nhờ nhu cầu phục hồi, hệ thống 431 cửa hàng được nâng cấp và chiến lược sản phẩm linh hoạt. Mặc dù mảng vàng 24K giảm mạnh do nguồn cung hạn chế và xu hướng tích trữ vàng, việc tăng tỷ trọng bán lẻ và tối ưu chi phí đã giúp biên lợi nhuận gộp năm 2025 cải thiện lên 22%, cao hơn đáng kể so với mức 17,6% của năm trước.
Chúng tôi đã có khuyến nghị mua tại mức giá 86.500 đồng/cổ phiếu vào ngày 24/10/2025.
→ Nhà đầu tư có thể tiếp tục nắm giữ cho mục tiêu trung – dài hạn.
Tổng kết
Thị trường hiện tại không thiếu cơ hội, nhưng cơ hội chỉ dành cho những nhà đầu tư kiên nhẫn, chọn lọc đúng cổ phiếu và quản trị rủi ro tốt. Giai đoạn này phù hợp để theo dõi sự vận động của dòng tiền, ưu tiên doanh nghiệp có nền tảng cơ bản vững, triển vọng rõ ràng và định giá hợp lý, thay vì mua đuổi theo cảm xúc ngắn hạn.
#chungkhoan #nhan_dinh_co_phieu #phan_tich_co_phieu #dau_tu #HDC #LHG #MBS #QTP #SHS #VCI #DPG #HCM #PNJ
- Lưu ý: Nội dung nêu trên bài viết chỉ mang tính chất tham khảo, bạn đọc cần cân nhắc và tự chịu trách nhiệm với mọi hành động, quyết định đầu tư của mình trên thực tế.