Bối cảnh chung – tái cơ cấu danh mục đón sóng mới
Thị trường chứng khoán Việt Nam đang bước vào giai đoạn hồi phục sau nhịp điều chỉnh mạnh trong tháng 1 và đầu tháng 2/2026. Áp lực chốt lời ngắn hạn, tâm lý thận trọng trước rủi ro vĩ mô toàn cầu cùng diễn biến kém tích cực của dòng tiền đã khiến VN-index điều chỉnh sâu, qua đó tạo ra mặt bằng định giá hấp dẫn cho nhiều cổ phiếu nền tảng tốt.
Trong bối cảnh này, dòng tiền có xu hướng quay trở lại nhóm cổ phiếu có câu chuyện tăng trưởng rõ ràng trong năm 2026, hưởng lợi từ chu kỳ phục hồi kinh tế, đẩy mạnh đầu tư công, dòng vốn FDI và sự cải thiện của cầu tiêu dùng nội địa. Đây được xem là giai đoạn phù hợp để tái cơ cấu danh mục theo hướng chọn lọc, ưu tiên tích lũy trung hạn và nắm giữ có chọn lọc, hạn chế mua đuổi ở các nhịp tăng nóng ngắn hạn.
Theo đánh giá của Thuvienchungkhoan, chiến lược trọng tâm trong quý 1/2026 nên tập trung vào các nhóm cổ phiếu bất động sản khu công nghiệp, xây dựng – vật liệu, ngân hàng nền tảng tốt và nhóm sản xuất có lợi thế cạnh tranh bền vững.
TCH – mua tích lũy vùng giá 16.000 | cơ hội gom hàng vùng đáy, kỳ vọng bật tăng lợi nhuận
Trong quý 4/2025, TCH ghi nhận lợi nhuận sau thuế đạt 52 tỷ đồng, giảm mạnh 82% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, mức sụt giảm này chủ yếu mang tính kỹ thuật, đến từ việc doanh nghiệp chưa ghi nhận doanh thu tại các dự án trọng điểm do tiến độ bàn giao chưa tới thời điểm hạch toán.
Điểm sáng lớn nhất nằm ở nền tảng tài chính cực kỳ vững chắc. Khoản người mua trả tiền trước lên tới 5.300 tỷ đồng, tiền mặt và tiền gửi ngắn hạn duy trì gần 7.000 tỷ đồng, tạo dư địa tài chính dồi dào cho việc triển khai dự án cũng như đảm bảo dòng tiền trong giai đoạn thấp điểm.
Hai dự án trọng điểm Hoàng Huy Green River và Hoàng Huy New City II đang bước vào giai đoạn hoàn thiện và chuẩn bị bàn giao, dự kiến sẽ ghi nhận doanh thu và lợi nhuận lớn trong các quý tới. Bên cạnh đó, giá cổ phiếu đã chiết khấu khoảng 35% so với vùng đỉnh, đưa định giá về mức hấp dẫn cho nhà đầu tư trung hạn.
Theo Thuvienchungkhoan nhận định cổ phiếu TCH, áp lực lợi nhuận ngắn hạn chỉ mang tính thời điểm, trong khi nền tảng tài chính và quỹ dự án đủ lớn giúp TCH có khả năng bứt tốc lợi nhuận mạnh trong giai đoạn 2026–2027. Chiến lược phù hợp là mua tích lũy từng phần, ưu tiên trung hạn.
VGC – mua tích lũy vùng giá 48.000 | đón sóng khu công nghiệp và vật liệu xây dựng hồi phục
VGC tiếp tục duy trì kết quả kinh doanh ổn định trong quý 4/2025 với doanh thu đạt 3.978 tỷ đồng, tăng 7% so với cùng kỳ và lợi nhuận sau thuế đạt 552 tỷ đồng, tăng 3,3%. Lũy kế cả năm 2025, lợi nhuận sau thuế đạt 1.418 tỷ đồng, tăng 13%, cho thấy sự bền bỉ của mô hình kinh doanh.
Bước sang năm 2026, VGC đặt kế hoạch bàn giao trên 150ha đất khu công nghiệp, tập trung tại các khu vực trọng điểm, trong bối cảnh dòng vốn FDI vào Việt Nam tiếp tục tăng trưởng tích cực. Song song đó, mảng vật liệu xây dựng được kỳ vọng hồi phục khi đầu tư công và thị trường bất động sản dần cải thiện.
Về định giá, VGC đang giao dịch ở mức P/E khoảng 15,4x, thấp hơn mức trung bình ngành 16,6x, cho thấy dư địa tăng giá vẫn còn khá hấp dẫn. Đây là cổ phiếu hội tụ cả yếu tố tăng trưởng lợi nhuận và định giá hợp lý.
Theo Thuvienchungkhoan nhận định cổ phiếu VGC, cổ phiếu này phù hợp để giải ngân tích lũy cho danh mục trung hạn, đặc biệt trong bối cảnh chu kỳ khu công nghiệp đang bước vào giai đoạn tăng trưởng mới.
ACB – chờ mua | ngân hàng nền tảng tốt, lợi nhuận giảm mang tính kỹ thuật
Trong quý 4/2025, ACB ghi nhận lợi nhuận sau thuế đạt 2.785 tỷ đồng, giảm 38,7% so với cùng kỳ, chủ yếu do ngân hàng tăng mạnh trích lập dự phòng rủi ro nhằm củng cố chất lượng tài sản. Tuy nhiên, hoạt động kinh doanh cốt lõi vẫn duy trì sự ổn định.
Tín dụng năm 2025 tăng 18,6%, cao hơn mức trung bình toàn ngành, trong khi tỷ lệ nợ xấu chỉ ở mức 1,0%, hệ số bao phủ nợ xấu đạt 114%, phản ánh nền tảng tài sản an toàn. CASA duy trì quanh 23%, giúp ngân hàng giữ lợi thế chi phí vốn thấp, hỗ trợ biên lợi nhuận trong trung và dài hạn.
Triển vọng năm 2026 của ACB được đánh giá tích cực nhờ môi trường lãi suất ổn định, tín dụng phục hồi và khả năng hoàn nhập dự phòng. Tuy nhiên, trong ngắn hạn, cổ phiếu có thể còn dao động theo tâm lý thị trường.
Chiến lược phù hợp là theo dõi và chờ mua tại các nhịp điều chỉnh sâu, ưu tiên tích lũy trung hạn cho danh mục ổn định.
HPG – nắm giữ | câu chuyện thép ray mở ra chu kỳ tăng trưởng dài hạn
HPG đang bước vào chu kỳ tăng trưởng mới với dự án nhà máy sản xuất thép ray đường sắt tốc độ cao tại Dung Quất, dự kiến vận hành từ năm 2027. Đây là mảng sản phẩm có biên lợi nhuận cao, nhu cầu lớn và ít cạnh tranh trong khu vực.
Doanh nghiệp được hưởng lợi trực tiếp từ chiến lược phát triển ngành thép đến năm 2030, tầm nhìn 2050, cùng cơ chế đặt hàng ưu tiên và các hợp đồng dài hạn từ các dự án hạ tầng trọng điểm quốc gia.
Với lợi thế quy mô, công nghệ và chuỗi giá trị khép kín, HPG có cơ hội trở thành doanh nghiệp dẫn đầu mảng thép ray tại Đông Nam Á, qua đó mở rộng dư địa tăng trưởng dài hạn.
Chiến lược phù hợp là tiếp tục nắm giữ cho mục tiêu trung – dài hạn, ưu tiên gia tăng tỷ trọng tại các nhịp điều chỉnh.
KBC – nắm giữ | kỳ vọng bứt phá lợi nhuận từ khu công nghiệp
Quý 4/2025, KBC ghi nhận doanh thu 1.648 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế 652 tỷ đồng, tăng đột biến so với mức 30 tỷ cùng kỳ, nhờ bàn giao đất khu công nghiệp quy mô lớn.
Năm 2026, doanh nghiệp đặt kế hoạch bàn giao khoảng 150ha đất KCN tại Tràng Duệ 3, Tràng Cát và Nam Sơn Hạp Lĩnh. Bên cạnh đó, hàng loạt biên bản ghi nhớ (MOU) đã ký với các khách hàng FDI lớn tạo nền tảng vững chắc cho tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận.
Theo Thuvienchungkhoan nhận định cổ phiếu KBC, doanh nghiệp đang sở hữu quỹ đất lớn, vị trí chiến lược và lợi thế đón dòng vốn FDI dịch chuyển, phù hợp nắm giữ theo xu hướng trung hạn.
PTB – nắm giữ | tăng trưởng bền vững từ đá – gỗ – bất động sản
PTB tiếp tục duy trì đà tăng trưởng ấn tượng trong quý 4/2025 với lợi nhuận sau thuế đạt 127 tỷ đồng, tăng 39% so với cùng kỳ. Lũy kế cả năm, lợi nhuận đạt 505 tỷ đồng, tăng 36% và là mức cao nhất trong lịch sử hoạt động.
Ba mảng kinh doanh cốt lõi gồm đá xây dựng, gỗ xuất khẩu và bất động sản đều duy trì tốc độ tăng trưởng tích cực, tạo sự cân bằng và ổn định cho dòng tiền. Kế hoạch năm 2026 đặt mục tiêu doanh thu và lợi nhuận trước thuế tăng trưởng khoảng 20%, phản ánh triển vọng khả quan.
PTB phù hợp với nhà đầu tư ưa thích cổ phiếu tăng trưởng bền vững, nền tảng tài chính tốt và khả năng duy trì lợi nhuận ổn định trong dài hạn.
SHB – nắm giữ | đà tăng trưởng lợi nhuận và cải thiện chất lượng tài sản
SHB ghi nhận lợi nhuận sau thuế quý 4/2025 đạt 2.260 tỷ đồng, tăng 8,3% so với cùng kỳ. Lũy kế cả năm, lợi nhuận đạt 12.010 tỷ đồng, tăng 28,8%, cho thấy đà tăng trưởng mạnh mẽ.
Chất lượng tài sản tiếp tục cải thiện khi tỷ lệ nợ xấu giảm về 2,1%, trong khi hệ số bao phủ nợ xấu đạt 82%, giúp giảm áp lực trích lập dự phòng trong thời gian tới. Chiến lược tái cấu trúc danh mục tín dụng và tối ưu chi phí vận hành đang giúp SHB nâng cao hiệu quả kinh doanh.
Theo Thuvienchungkhoan nhận định cổ phiếu SHB, cổ phiếu phù hợp duy trì vị thế nắm giữ trung hạn, đặc biệt trong bối cảnh ngành ngân hàng bước vào chu kỳ tăng trưởng ổn định.
Tổng kết chiến lược đầu tư quý 1/2026
Nhóm mua tích lũy: TCH, VGC
Nhóm chờ mua: ACB
Nhóm nắm giữ: HPG, KBC, PTB, SHB
Chiến lược phù hợp trong giai đoạn hiện tại là tập trung vào các cổ phiếu có nền tảng tài chính tốt, hưởng lợi trực tiếp từ chu kỳ phục hồi kinh tế và đẩy mạnh đầu tư công, ưu tiên trung – dài hạn và hạn chế mua đuổi trong các nhịp tăng nóng ngắn hạn.