Bước sang năm 2026, thị trường chứng khoán Việt Nam vận động trong trạng thái chọn lọc mạnh theo chất lượng doanh nghiệp thay vì tăng đồng loạt. Mặt bằng lãi suất duy trì ở mức thấp tương đối ổn định, tăng trưởng tín dụng được nới rộng, trong khi các chính sách hỗ trợ phục hồi kinh tế tiếp tục phát huy tác động trễ.
Tuy nhiên, áp lực phân hóa ngày càng rõ nét khi:
- Lợi nhuận doanh nghiệp không còn tăng đồng đều.
- Các ngành mang tính chu kỳ bước vào giai đoạn điều chỉnh sau năm 2025 bùng nổ.
- Dòng tiền có xu hướng ưu tiên doanh nghiệp đầu ngành, bảng cân đối lành mạnh, chiến lược rõ ràng.
Trong bối cảnh đó, việc nhận diện cổ phiếu được dòng tiền ưu tiên, cổ phiếu cần quan sát tích lũy và cổ phiếu nên hiện thực hóa lợi nhuận trở nên đặc biệt quan trọng đối với chiến lược nửa đầu 2026.
VPB – mua tại vùng 27.500 | Ngân hàng tăng trưởng dẫn dắt dòng tiền
VPB tiếp tục là đại diện tiêu biểu cho nhóm ngân hàng tăng trưởng cao, được dòng tiền chủ động lựa chọn trong giai đoạn thị trường phân hóa.
Ngân hàng đặt kế hoạch lợi nhuận trước thuế hợp nhất 41.323 tỷ đồng, tăng 35% so với năm trước, vượt trội so với mặt bằng chung toàn ngành. Tổng tài sản dự kiến đạt 1,63 triệu tỷ đồng, trong đó tăng trưởng tín dụng lên tới 34%, tiền gửi tăng 40%, cho thấy chiến lược mở rộng quy mô rất rõ ràng.
Điểm đáng chú ý là VPB không chỉ tăng trưởng về lượng mà còn tập trung cải thiện hiệu quả vận hành, kiểm soát chi phí và nâng cao chất lượng tài sản sau giai đoạn tái cấu trúc mạnh mẽ.
Xét trên góc nhìn dòng tiền, VPB phù hợp với:
- Nhà đầu tư theo đuổi tăng trưởng.
- Danh mục chấp nhận biến động nhưng kỳ vọng lợi nhuận cao.
- Chiến lược gia tăng tỷ trọng tại các nhịp điều chỉnh về vùng giá hợp lý.
PLC – bán tại vùng 35.500 | Hiện thực hóa lợi nhuận sau chu kỳ tăng nóng
PLC bước vào năm 2026 với nhiều rủi ro hơn so với giai đoạn trước. Quý 4/2025 ghi nhận lỗ sau thuế khoảng 85 tỷ đồng, chịu tác động kép từ giá hóa chất giảm sâu và chi phí đầu vào, chi phí tài chính tăng cao.
Mặc dù nhu cầu hạ tầng trong trung hạn vẫn tích cực, nhưng biên lợi nhuận của PLC năm 2026 được đánh giá là khó cải thiện nhanh, trong khi chu kỳ thuận lợi của giá cổ phiếu đã phản ánh phần lớn kỳ vọng.
Đáng lưu ý, giá PLC đã tăng khoảng 51% so với vùng khuyến nghị trước đó, khiến dư địa tăng thêm không còn hấp dẫn so với rủi ro.
Trong bối cảnh dòng tiền đang thận trọng hơn:
- Ưu tiên chốt lời để bảo toàn thành quả.
- Hạn chế nắm giữ các cổ phiếu đã phản ánh hết câu chuyện.
- Chờ chu kỳ kinh doanh rõ ràng hơn trước khi quay lại.
BSR – chờ mua | Hưởng lợi chu kỳ dầu khí nhưng cần điểm vào phù hợp
BSR ghi nhận sự phục hồi mạnh mẽ trong quý 4/2025 với lợi nhuận sau thuế 3.034 tỷ đồng, chủ yếu nhờ crack spread duy trì ở mức cao và sản lượng ổn định.
Triển vọng năm 2026 nhìn chung vẫn tích cực nhờ:
- Nhu cầu tiêu thụ nhiên liệu ổn định.
- Vị thế nhà máy lọc dầu quy mô lớn trong nước.
- Khả năng duy trì biên lợi nhuận ở mức khá.
Tuy nhiên, cần lưu ý rằng lợi nhuận của BSR có thể không còn duy trì mức đỉnh như năm 2025, khi crack spread có xu hướng bình thường hóa.
Do đó, chiến lược phù hợp là:
- Theo dõi các nhịp điều chỉnh kỹ thuật.
- Ưu tiên giải ngân khi định giá trở nên hấp dẫn hơn.
- Không vội vàng mua đuổi trong giai đoạn dòng tiền chọn lọc.
GAS – chờ mua | Câu chuyện dài hạn gắn với LNG và an ninh năng lượng
GAS tiếp tục thể hiện vai trò doanh nghiệp đầu ngành khí. Doanh thu tăng trưởng tốt, tuy nhiên lợi nhuận sau thuế chịu áp lực do biên khí khô thu hẹp trong ngắn hạn.
Về dài hạn, câu chuyện của GAS vẫn rất rõ ràng:
- Nhu cầu khí tự nhiên và LNG tăng mạnh theo tăng trưởng điện và công nghiệp.
- Các dự án LNG, nguồn cung khí mới tạo dư địa tăng trưởng bền vững.
- Vị thế độc quyền tự nhiên giúp GAS duy trì lợi thế cạnh tranh.
Cổ phiếu phù hợp với chiến lược:
- Nắm giữ trung và dài hạn.
- Chờ nhịp điều chỉnh để tích lũy.
- Phù hợp nhà đầu tư ưu tiên ổn định hơn là tăng nóng.
HAH – chờ mua | Vận tải biển bước vào giai đoạn cạnh tranh mới
HAH duy trì tăng trưởng lợi nhuận nhờ đội tàu mới được đưa vào khai thác, giúp mở rộng quy mô và tối ưu chi phí.
Tuy nhiên, bức tranh năm 2026 không hoàn toàn thuận lợi khi:
- Nguồn cung tàu container toàn cầu tăng nhanh.
- Giá cước có nguy cơ điều chỉnh sau giai đoạn cao điểm.
- Biên lợi nhuận ngành vận tải biển chịu áp lực.
Trong bối cảnh đó, HAH cần được theo dõi thêm:
- Chờ tín hiệu tạo đáy rõ ràng.
- Ưu tiên giải ngân từng phần.
- Không phù hợp mua đuổi trong ngắn hạn.
VHM – chờ mua | Doanh nghiệp bất động sản có nền tảng mạnh nhất
VHM ghi nhận lợi nhuận sau thuế quý 4/2025 đạt 26.726 tỷ đồng, mức cao kỷ lục, phản ánh năng lực triển khai và ghi nhận dự án vượt trội.
Doanh nghiệp sở hữu:
- Backlog bán hàng khoảng 186.000 tỷ đồng.
- Tiền mặt gần 50.000 tỷ đồng.
- Danh mục quỹ đất lớn, sẵn sàng triển khai các siêu dự án trong chu kỳ mới.
VHM được đánh giá là cổ phiếu có khả năng dẫn dắt chu kỳ hồi phục của bất động sản, nhưng do quy mô lớn, dòng tiền thường tích lũy chậm.
Chiến lược phù hợp:
- Theo dõi tích lũy trung hạn.
- Ưu tiên mua khi thị trường điều chỉnh.
- Phù hợp danh mục dài hạn.
BID – nắm giữ | Phục hồi bền vững, nền tảng an toàn
BID ghi nhận lợi nhuận sau thuế quý 4 tăng 46% so với cùng kỳ, nợ xấu giảm về 1,5%, tỷ lệ bao phủ nợ xấu đạt 100%.
Ngân hàng duy trì:
- NIM ổn định.
- Quy mô lớn, thị phần cao.
- Mức độ rủi ro thấp.
BID phù hợp với chiến lược:
- Nắm giữ trung hạn.
- Danh mục cân bằng rủi ro.
- Không dành cho đầu tư lướt sóng ngắn hạn.
CTG – nắm giữ | ROE cao, định giá còn hấp dẫn
CTG ghi nhận lợi nhuận sau thuế quý 4 đạt 11.053 tỷ đồng, mức cao kỷ lục, ROE duy trì trên 21%.
Với mức P/B khoảng 1,7 lần, CTG vẫn thấp hơn so với tiềm năng sinh lời và vị thế trong nhóm ngân hàng quốc doanh.
CTG tiếp tục là lựa chọn:
- Nắm giữ trung hạn.
- Hưởng lợi từ tăng trưởng tín dụng.
- Phù hợp nhà đầu tư ưu tiên hiệu quả trên vốn.
DHC – nắm giữ | Hưởng lợi chu kỳ giấy và bao bì
DHC ghi nhận lợi nhuận quý 4 tăng 175% so với cùng kỳ, biên lợi nhuận đạt 19,3%, phản ánh rõ hiệu quả vận hành và cải thiện giá bán.
Năm 2026, nhu cầu giấy và bao bì dự kiến tiếp tục tăng theo tiêu dùng và xuất khẩu.
Với những nhà đầu tư đã có vị thế:
- Nên tiếp tục nắm giữ.
- Theo dõi diễn biến chi phí đầu vào.
- Chưa cần gia tăng mạnh ở vùng giá cao.
VCB – nắm giữ | Chất lượng tài sản hàng đầu hệ thống
VCB tiếp tục giữ vị thế ngân hàng có chất lượng tài sản tốt nhất, với nợ xấu chỉ 0,6%, tỷ lệ bao phủ lên tới 259%.
NIM đã ổn định trở lại, lợi nhuận tăng trưởng bền vững nhưng không quá đột biến.
VCB phù hợp với:
- Chiến lược phòng thủ.
- Tích sản dài hạn.
- Danh mục ưu tiên an toàn.
VNM – nắm giữ | Phục hồi rõ nét nhưng cần theo dõi chi phí
VNM ghi nhận lợi nhuận quý 4 tăng 33,7%, xuất khẩu cải thiện rõ rệt, đặc biệt tại các thị trường trọng điểm.
Tuy nhiên, rủi ro đến từ:
- Giá sữa nguyên liệu có xu hướng tăng.
- Áp lực chi phí trong nửa cuối chu kỳ.
Do đó:
- Tiếp tục nắm giữ.
- Theo dõi điểm chốt lời phù hợp.
- Không nên mua đuổi khi định giá đã phản ánh kỳ vọng.
Tổng kết dòng tiền nửa đầu năm 2026
Dòng tiền trên thị trường đang vận động theo hướng chọn lọc cao và không dàn trải.
- Nhóm được ưu tiên: VPB, CTG, BID.
- Nhóm quan sát tích lũy: VHM, GAS, BSR.
- Nhóm phòng thủ, ổn định: VCB, VNM, DHC.
Cơ hội trong nửa đầu 2026 không dành cho chiến lược nóng vội, mà thuộc về nhà đầu tư kiên nhẫn, kỷ luật và hiểu rõ chu kỳ của từng doanh nghiệp.