Nhận định cổ phiếu VND phân tích tiềm năng cơ hội đầu tư

Công ty Cổ phần Chứng khoán VNDIRECT (mã VND) chính thức hoạt động từ năm 2006, với vai trò là một trong những doanh nghiệp tiên phong trên thị trường chứng khoán Việt Nam. VND hiện đang cung cấp đa dạng các dịch vụ tài chính như môi giới lưu ký chứng khoán, tư vấn tài chính doanh nghiệp, tự doanh, bảo lãnh phát hành và quản lý danh mục đầu tư. Tính đến năm 2024, công ty ghi dấu ấn trên các sàn giao dịch với vị trí thứ 6 tại HOSE chiếm 5,87% thị phần môi giới cổ phiếu niêm yết, thứ 3 tại HNX với 7,26%, và thứ 4 tại UPCOM với 5,59%. Trên thị trường phái sinh, VND cũng duy trì hiện diện tích cực với vị trí thứ 7, chiếm 3,12% thị phần môi giới chứng khoán phái sinh. Về kết quả tài chính, doanh thu từ nghiệp vụ môi giới đạt 719,86 tỷ đồng, trong khi lợi nhuận từ FVTPL lên đến 1.496,8 tỷ đồng, đóng góp 46,73% tổng lợi nhuận hoạt động. Bên cạnh đó, lợi nhuận trước thuế đạt 2.088,32 tỷ đồng, ROE đạt 9,49%, và tỷ lệ nợ vay ký quỹ/vốn chủ sở hữu ở mức 51,48%, phản ánh chiến lược sử dụng đòn bẩy tài chính khá cao của công ty. Cổ phiếu VND đã chính thức được niêm yết và giao dịch trên HOSE từ tháng 08/2017.

Dưới đây là các nhận định cổ phiếu VND ở từng thời điểm khác nhau, được trình bày chi tiết nhằm hỗ trợ nhà đầu tư trong quá trình đánh giá hiệu quả hoạt động, tiềm năng tăng trưởng và chiến lược giao dịch phù hợp theo từng giai đoạn cụ thể.

Nhận định cổ phiếu VND: môi giới phục hồi mạnh, cần quan sát thêm trước khi giải ngân

Cổ phiếu VND ghi nhận kết quả kinh doanh quý 2/2025 khả quan nhờ sự phục hồi rõ nét của mảng môi giới, trong bối cảnh thanh khoản thị trường tăng cao và kỳ vọng nâng hạng thị trường ngày càng rõ ràng. Tuy nhiên, việc công ty phải trích lập thêm một khoản dự phòng lớn cho nhóm khách hàng Trung Nam khiến lợi nhuận không tăng trưởng mạnh như kỳ vọng. Với định giá đang cao hơn trung bình dài hạn, nhà đầu tư nên tiếp tục theo dõi diễn biến thị trường và đợi các nhịp điều chỉnh để cân nhắc giải ngân hợp lý.

Kết quả kinh doanh quý 2/2025 tăng trưởng nhờ môi giới phục hồi

• Doanh thu quý 2/2025 đạt 1.698 tỷ đồng, tăng 17% so với cùng kỳ năm trước, phản ánh sự hồi phục đáng kể của thị trường chứng khoán và các hoạt động kinh doanh liên quan.
• Lợi nhuận sau thuế đạt 369 tỷ đồng, tăng 7% so với cùng kỳ – mức tăng thấp hơn doanh thu do ảnh hưởng từ khoản dự phòng lớn.
• Trong kỳ, hoạt động môi giới chứng khoán ghi nhận tăng trưởng mạnh, nhờ thanh khoản thị trường cải thiện và tâm lý nhà đầu tư tích cực hơn so với cùng kỳ năm ngoái.

Trích lập dự phòng ảnh hưởng đến tăng trưởng lợi nhuận ròng

• VND đã phải trích lập thêm 135 tỷ đồng dự phòng nợ phải thu khó đòi, liên quan đến nhóm khách hàng Trung Nam – điều này làm giảm mức tăng trưởng lợi nhuận ròng trong kỳ.
• Đây là yếu tố không mang tính chất định kỳ, nhưng cũng phản ánh một phần rủi ro trong việc kiểm soát tín dụng và quản lý danh mục cho vay ký quỹ của công ty.
• Việc xử lý dứt điểm các khoản nợ xấu sẽ là yếu tố then chốt giúp cải thiện chất lượng lợi nhuận trong các quý tới.

Triển vọng năm 2025 tích cực nhờ nâng hạng thị trường và thanh khoản duy trì cao

• Năm 2025 được kỳ vọng là năm bản lề cho việc nâng hạng thị trường Việt Nam, từ thị trường cận biên lên mới nổi – điều này sẽ thúc đẩy dòng tiền tổ chức quốc tế tham gia nhiều hơn, đặc biệt là qua các kênh môi giới lớn như VND.
• Thanh khoản thị trường duy trì ở mức cao, giúp hoạt động môi giới và cho vay ký quỹ tiếp tục tăng trưởng.
• Công ty cũng có lợi thế nhờ đội ngũ nghiên cứu mạnh, nền tảng giao dịch số hóa tốt và hệ sinh thái tài chính mở rộng, hỗ trợ mở rộng thị phần khách hàng cá nhân.

Định giá đang cao hơn trung bình dài hạn, cần chờ nhịp điều chỉnh

• Cổ phiếu VND hiện đang giao dịch ở mức P/E forward là 17.6x, cao hơn mức trung bình dài hạn của chính cổ phiếu này.
• Đây là mức định giá phản ánh phần nào kỳ vọng lạc quan vào triển vọng của ngành chứng khoán, nhưng cũng khiến dư địa tăng giá ngắn hạn không còn nhiều.
• Nhà đầu tư nên tiếp tục theo dõi và chờ đợi các nhịp điều chỉnh chung của thị trường để giải ngân vào vùng giá hấp dẫn hơn, đặc biệt nếu có thông tin rõ ràng hơn về việc xử lý dứt điểm nợ xấu.

Kết luận: cổ phiếu VND có triển vọng tăng trưởng nhưng cần định giá hợp lý hơn

Nhận định cổ phiếu VND cho thấy doanh nghiệp đang được hưởng lợi rõ rệt từ sự phục hồi của thị trường chứng khoán và kỳ vọng nâng hạng trong năm 2025. Phân tích cổ phiếu VND chỉ ra rằng hoạt động môi giới – mảng kinh doanh chủ lực – đang tăng trưởng mạnh mẽ. Tuy nhiên, yếu tố trích lập dự phòng khiến lợi nhuận chưa phản ánh hết sức mạnh tài chính thực sự.
Đánh giá cổ phiếu VND cho thấy tiềm năng trung hạn vẫn rất tích cực, nhưng mức định giá hiện tại không còn rẻ. Trong bối cảnh nhà đầu tư đang tìm kiếm cơ hội có độ an toàn cao hơn, tiềm năng cổ phiếu VND sẽ phát huy rõ rệt hơn nếu có sự điều chỉnh giá phù hợp và cải thiện chất lượng tài sản.

Khuyến nghị: CHỜ MUA – theo dõi kỹ diễn biến thị trường và động thái xử lý nợ xấu của doanh nghiệp, ưu tiên giải ngân khi xuất hiện nhịp điều chỉnh hợp lý.

Nhận định cổ phiếu VND: thị phần môi giới tăng trưởng trở lại

Cổ phiếu VND đang dần lấy lại đà tăng trưởng khi thị phần môi giới trên sàn HSX tăng rõ rệt trong quý 2/2025, phản ánh nỗ lực mở rộng hoạt động kinh doanh và thích ứng với diễn biến thị trường. Dù kết quả quý 1/2025 còn chịu ảnh hưởng tiêu cực từ việc đánh giá lại tài sản và giảm doanh thu môi giới, nhưng các động lực dài hạn như kỳ vọng nâng hạng thị trường, lãi suất duy trì ở mức thấp và hệ thống giao dịch mới KRX đi vào vận hành sẽ là bàn đạp thúc đẩy tăng trưởng trong thời gian tới. Tuy nhiên, định giá hiện tại vẫn đang cao hơn mức trung bình dài hạn, khiến chiến lược giải ngân cần được cân nhắc kỹ lưỡng.

Quý 2/2025: thị phần môi giới bật tăng, doanh thu và lợi nhuận phục hồi nhẹ

• Trong quý 2/2025, VND ghi nhận doanh thu đạt 1.698 tỷ đồng (+17% YoY), trong đó mảng môi giới chứng khoán hồi phục mạnh – phản ánh sự cải thiện về thanh khoản và tâm lý nhà đầu tư.
• Lợi nhuận sau thuế đạt 369 tỷ đồng, tăng nhẹ 7% YoY. Mức tăng này bị hạn chế bởi khoản trích lập dự phòng 135 tỷ đồng liên quan đến nợ phải thu khó đòi từ nhóm Trung Nam.
• Thị phần môi giới trên sàn HOSE tăng từ 5.26% lên 6.36%, cho thấy sự cạnh tranh hiệu quả và khả năng mở rộng quy mô thị trường của công ty trong bối cảnh ngành đang tái cấu trúc.

Quý 1/2025: áp lực ngắn hạn từ chi phí đánh giá tài sản và suy giảm doanh thu

• Trong quý 1/2025, doanh thu VND giảm 9% YoY, chỉ đạt 1.258 tỷ đồng, chủ yếu do sự sụt giảm của mảng môi giới.
• Lợi nhuận sau thuế giảm mạnh 38% YoY, còn 382 tỷ đồng, phần lớn đến từ việc công ty phải ghi nhận chi phí đánh giá lại tài sản.
• Thị phần môi giới tại HOSE cũng giảm còn 5.26% (so với mức 6.01% cùng kỳ), phản ánh áp lực cạnh tranh gia tăng và sự điều chỉnh chiến lược kinh doanh trong quý đầu năm.

Động lực tăng trưởng từ nâng hạng thị trường và hệ thống KRX

• Triển vọng năm 2025 của cổ phiếu VND được đánh giá tích cực nhờ hàng loạt yếu tố hỗ trợ vĩ mô và nội tại:
  • Môi trường lãi suất thấp tạo điều kiện thuận lợi cho dòng tiền vào thị trường chứng khoán.
  • Thanh khoản thị trường đang trên đà tăng cao, góp phần thúc đẩy doanh thu từ mảng môi giới và cho vay ký quỹ.
  • Hệ thống giao dịch KRX dự kiến đi vào vận hành trong năm nay, giúp đa dạng hóa sản phẩm và cải thiện tốc độ giao dịch, gia tăng trải nghiệm nhà đầu tư.
  • Kỳ vọng nâng hạng thị trường Việt Nam trong tháng 9/2025 có thể kéo dòng vốn ngoại quy mô lớn quay trở lại, tạo cơ hội mở rộng thị phần và tăng doanh thu môi giới.

Phát hành trái phiếu giúp tăng cường tiềm lực tài chính

• Vào quý 4/2025, VND đã thông qua kế hoạch phát hành 2.000 tỷ đồng trái phiếu ra công chúng, với mục tiêu mở rộng hoạt động kinh doanh.
• Đây là bước đi quan trọng nhằm nâng cao năng lực tài chính, tạo thêm nguồn vốn để phục vụ hoạt động cho vay ký quỹ và phát triển hạ tầng công nghệ.
• Nếu thực hiện thành công, điều này sẽ hỗ trợ mạnh mẽ cho các chiến lược mở rộng thị phần và nâng cao chất lượng dịch vụ.

Định giá vẫn cao hơn trung bình dài hạn, cần quan sát thêm

• Hiện tại, cổ phiếu VND đang giao dịch ở mức P/E forward khoảng 17–18x, trong khi mức trung bình dài hạn thấp hơn đáng kể.
• Định giá này phản ánh phần lớn kỳ vọng tích cực đã được thị trường chiết khấu vào giá cổ phiếu, khiến biên an toàn cho nhà đầu tư ngắn hạn không còn cao.
• Vì vậy, nhà đầu tư nên kiên nhẫn theo dõi và chờ những nhịp điều chỉnh chung của thị trường, hoặc khi doanh nghiệp có tín hiệu cải thiện mạnh hơn về lợi nhuận ròng, mới cân nhắc giải ngân.

Kết luận: cổ phiếu VND có tiềm năng dài hạn nhưng cần chiến lược giải ngân hợp lý

Nhận định cổ phiếu VND cho thấy công ty đang có những chuyển biến tích cực trong việc lấy lại thị phần môi giới, đồng thời chủ động phát hành trái phiếu để mở rộng quy mô kinh doanh. Phân tích cổ phiếu VND cho thấy doanh nghiệp vẫn có nền tảng vững chắc và sẽ hưởng lợi từ chu kỳ hồi phục của thị trường, đặc biệt là các yếu tố như hệ thống KRX và nâng hạng thị trường. Tuy nhiên, đánh giá cổ phiếu VND hiện tại về mặt định giá cho thấy mức P/E đang cao hơn trung bình dài hạn, đòi hỏi sự thận trọng trong chiến lược đầu tư.
Trong bối cảnh hiện nay, tiềm năng cổ phiếu VND vẫn rất tích cực nếu doanh nghiệp tiếp tục kiểm soát chi phí, cải thiện chất lượng tài sản và tận dụng được lợi thế thị trường. Khuyến nghị: CHỜ MUA, chờ thời điểm thị trường điều chỉnh để có điểm vào phù hợp hơn.