Thị trường chứng khoán giai đoạn hiện tại đang vận động trong trạng thái chọn lọc rõ nét. Dòng tiền không còn lan tỏa diện rộng mà tập trung vào những doanh nghiệp có nền tảng cơ bản tốt, triển vọng lợi nhuận rõ ràng và định giá hợp lý cho chu kỳ 2026. Trong bối cảnh đó, việc phân loại cổ phiếu theo trạng thái “chờ mua” hay “nắm giữ” trở nên quan trọng hơn bao giờ hết, giúp nhà đầu tư tối ưu hóa hiệu quả và kiểm soát rủi ro.
Dưới đây là đánh giá chi tiết từng cổ phiếu IMP, PVI, EVF, FPT và VHC dựa trên kết quả kinh doanh mới nhất, triển vọng trung hạn và yếu tố định giá.
Nhận định cổ phiếu IMP – chờ mua
Trong quý 4/2025, IMP ghi nhận doanh thu thuần đạt 641 tỷ đồng, giảm 2% so với cùng kỳ, lợi nhuận sau thuế đạt 107 tỷ đồng, giảm 11% YoY. Nguyên nhân chính đến từ sự sụt giảm của kênh ETC (bệnh viện), vốn chịu ảnh hưởng bởi tiến độ đấu thầu và mức độ cạnh tranh ngày càng gia tăng so với năm 2024.
Tuy nhiên, điểm sáng đáng chú ý là sự phục hồi mạnh mẽ của kênh OTC. Trong năm 2025, doanh thu OTC tại khu vực miền Bắc tăng trưởng tới 51% YoY, trong khi doanh thu từ các chuỗi nhà thuốc lớn tăng tới 76% YoY. Điều này cho thấy chiến lược mở rộng kênh bán lẻ và độ phủ thương hiệu của IMP đang phát huy hiệu quả rõ rệt.
Bước sang năm 2026, triển vọng tăng trưởng của IMP được đánh giá tích cực nhờ lợi thế cạnh tranh dài hạn. Công ty hiện sở hữu số lượng dây chuyền đạt chuẩn EU-GMP nhiều nhất trong nhóm doanh nghiệp dược trong nước, tạo lợi thế lớn tại kênh ETC khi nhu cầu thuốc chất lượng cao ngày càng tăng. Bên cạnh đó, chiến lược mở rộng mạng lưới phân phối, ra mắt sản phẩm mới và duy trì đà tăng trưởng tại các chuỗi nhà thuốc sẽ là động lực quan trọng cho tăng trưởng lợi nhuận.
Về định giá, cổ phiếu đang giao dịch với P/E forward khoảng 21,1x, gần tương đương mức trung bình dài hạn 21,6x. Do đó, dù nền tảng doanh nghiệp tích cực, cổ phiếu hiện chưa thực sự hấp dẫn để giải ngân mạnh.
Kết luận: Doanh nghiệp tốt, triển vọng rõ ràng nhưng định giá chưa đủ hấp dẫn. Nhà đầu tư nên chờ mua ở những nhịp điều chỉnh sâu hơn để tối ưu biên an toàn.
Nhận định cổ phiếu PVI – chờ mua
PVI ghi nhận kết quả kinh doanh kém khả quan trong quý 4/2025 khi lợi nhuận hợp nhất âm 38 tỷ đồng. Mặc dù doanh thu thuần tăng mạnh 27% YoY lên 2.566 tỷ đồng, biên lợi nhuận bảo hiểm lại suy giảm đáng kể do chi phí bồi thường và chi phí hoạt động tăng cao, chủ yếu dưới tác động của các cơn bão lớn xảy ra trong kỳ. Đồng thời, lợi nhuận từ hoạt động tài chính tiếp tục giảm, khiến kết quả chung chịu áp lực.
Tuy nhiên, cần nhìn nhận rằng năm 2025 là giai đoạn bất lợi mang tính chu kỳ đối với PVI. Bước sang năm 2026, triển vọng được đánh giá khả quan hơn khi mảng bảo hiểm phi nhân thọ dự kiến duy trì tốc độ tăng trưởng hai chữ số nhờ nhu cầu bảo hiểm doanh nghiệp và công nghiệp tiếp tục mở rộng. Ngoài ra, lợi nhuận tài chính được kỳ vọng cải thiện khi mặt bằng lãi suất tiền gửi và trái phiếu có xu hướng phục hồi.
Một yếu tố quan trọng khác là theo dự báo của các chuyên gia khí tượng thủy văn, xác suất xuất hiện liên tiếp các cơn bão lớn trong năm 2026 thấp hơn đáng kể so với năm 2025. Điều này sẽ giúp chi phí bồi thường giảm, qua đó cải thiện biên lợi nhuận bảo hiểm của PVI.
Kết luận: Kết quả kinh doanh 2025 có thể xem là vùng đáy chu kỳ. Cổ phiếu phù hợp để theo dõi và chờ mua cho mục tiêu trung hạn khi các yếu tố bất lợi dần được tháo gỡ.
Nhận định cổ phiếu EVF – nắm giữ
EVF ghi nhận kết quả kinh doanh rất tích cực trong quý 4/2025 với lợi nhuận ròng đạt 158 tỷ đồng, tăng 21% YoY. Lũy kế cả năm 2025, lợi nhuận đạt 894 tỷ đồng, tăng tới 60% so với cùng kỳ và vượt xa kế hoạch đề ra.
Quy mô hoạt động của EVF tăng trưởng mạnh mẽ với tổng tài sản tăng 39% và dư nợ cho vay tăng 32%, tập trung vào các lĩnh vực điện, xây dựng, bán buôn – bán lẻ, tài chính, khoa học công nghệ và bất động sản. Chất lượng tài sản được kiểm soát tốt với tỷ lệ nợ xấu chỉ 0,9% và tỷ lệ bao phủ dự phòng đạt 150%, cho thấy nền tảng tài chính an toàn và bền vững.
Triển vọng năm 2026 tiếp tục được đánh giá tích cực khi nhu cầu tín dụng phục hồi và EVF duy trì chiến lược tăng trưởng thận trọng. Đáng chú ý, cổ phiếu hiện đang được định giá với P/B chỉ khoảng 0,9x, thấp so với tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận.
Kết luận: Doanh nghiệp tăng trưởng mạnh, chất lượng tài sản tốt, định giá hấp dẫn. Nhà đầu tư có thể tiếp tục nắm giữ cho mục tiêu trung hạn.
Nhận định cổ phiếu FPT – nắm giữ
Trong quý 4/2025, FPT ghi nhận doanh thu hợp nhất đạt 20.225 tỷ đồng, tăng 15% YoY và lợi nhuận sau thuế hơn 2.503 tỷ đồng, tăng 20% YoY. Động lực tăng trưởng chính tiếp tục đến từ mảng công nghệ thông tin nước ngoài và dịch vụ chuyển đổi số.
Các tín hiệu tích cực đã quay trở lại rõ nét khi doanh thu tăng trưởng trở lại ở mức hai chữ số và doanh thu ký mới đạt trên 40.000 tỷ đồng, tăng 23% YoY. Lượng backlog lớn tích lũy trong năm 2025 tạo nền tảng vững chắc cho tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận trong năm 2026.
Với dự phóng lợi nhuận năm 2026, cổ phiếu FPT hiện đang giao dịch ở mức P/E forward khoảng 15.x, được đánh giá là khá hấp dẫn so với vị thế doanh nghiệp đầu ngành công nghệ và triển vọng tăng trưởng dài hạn. Cổ phiếu đã được khuyến nghị mua tại vùng giá 92.000 đồng/cp.
Kết luận: Doanh nghiệp đầu ngành, triển vọng tăng trưởng bền vững, định giá hợp lý. Nhà đầu tư nên tiếp tục nắm giữ.
Nhận định cổ phiếu VHC – nắm giữ
Tháng 12/2025, VHC ghi nhận doanh thu 894 tỷ đồng, giảm 7% YoY. Lũy kế 12 tháng, doanh thu đạt 12.033 tỷ đồng, giảm 3,6% YoY. Doanh thu xuất khẩu cá tra sang thị trường Mỹ trong tháng 12 giảm mạnh 42% YoY, chủ yếu do tác động của mức thuế đối ứng 20% và lượng hàng tồn kho cao.
Tuy nhiên, điểm tích cực là các mảng kinh doanh khác của VHC đều ghi nhận mức tăng trưởng ấn tượng, trung bình trên 30% YoY. Công ty đang chủ động mở rộng sang các thị trường khác như EU, đồng thời đẩy mạnh đa dạng hóa sản phẩm nhằm giảm sự phụ thuộc vào thị trường Mỹ.
Trong năm 2026, xuất khẩu cá tra sang Mỹ vẫn đối mặt nhiều thách thức, song chiến lược thích ứng linh hoạt và năng lực sản xuất – chế biến sâu giúp VHC duy trì nền tảng ổn định.
Kết luận: Ngắn hạn còn áp lực, nhưng trung hạn doanh nghiệp có khả năng thích ứng tốt. Nhà đầu tư có thể tiếp tục nắm giữ.
Tổng kết chiến lược
IMP và PVI phù hợp cho chiến lược theo dõi và chờ mua khi xuất hiện vùng giá hấp dẫn hơn. EVF, FPT và VHC là những cổ phiếu có thể tiếp tục nắm giữ nhờ nền tảng cơ bản tốt và triển vọng năm 2026 tương đối rõ ràng.
Trong bối cảnh thị trường phân hóa mạnh, lợi nhuận sẽ không đến từ việc giao dịch ngắn hạn liên tục mà đến từ việc kiên nhẫn nắm giữ những doanh nghiệp có nội lực và đi đúng chu kỳ tăng trưởng.