Thị trường chứng khoán sau giai đoạn công bố kết quả kinh doanh quý 4/2025 đang bước vào pha tái định vị dòng tiền. Áp lực điều chỉnh và sự phân hóa ngày càng rõ khiến chiến lược đầu tư trong quý 1/2026 không còn phù hợp với cách tiếp cận dàn trải hay mua đuổi theo cảm xúc. Thay vào đó, nhà đầu tư cần tập trung đánh giá kỹ chất lượng tăng trưởng, triển vọng lợi nhuận năm 2026, cũng như yếu tố định giá và thời điểm giải ngân.
Trong bối cảnh đó, nhóm cổ phiếu dưới đây được phân loại theo hai chiến lược chính: chờ mua và nắm giữ, dựa trên nền tảng cơ bản, động lực tăng trưởng và rủi ro ngắn hạn.
Nhận định cổ phiếu DPM – chờ mua
Trong quý 4/2025, DPM ghi nhận doanh thu đạt 3.414 tỷ đồng, tăng 8% so với cùng kỳ. Lợi nhuận ròng đạt 230 tỷ đồng, cải thiện mạnh so với mức lỗ 20 tỷ đồng của quý 4/2024. Doanh thu tăng nhẹ chủ yếu nhờ sản lượng NPK tăng, trong khi sản lượng Urea đi ngang do nhà máy bắt đầu bước vào giai đoạn bảo trì từ cuối tháng 12.
Điểm tích cực nổi bật nằm ở lợi nhuận, khi DPM được hưởng lợi từ chính sách tiết kiệm thuế GTGT đối với phân Urea, đồng thời ghi nhận mức lãi tiền gửi cao hơn trong bối cảnh lượng tiền mặt dồi dào. Nhìn sang năm 2026, biên lợi nhuận được kỳ vọng tiếp tục cải thiện nhờ giá khí đầu vào duy trì ở mức thấp và chính sách thuế GTGT áp dụng cho cả năm, đủ để bù đắp phần sản lượng suy giảm do bảo trì nhà máy gần hết tháng 1/2026.
Với DPM, câu chuyện không nằm ở tăng trưởng sản lượng ngắn hạn mà nằm ở cải thiện biên và hiệu quả lợi nhuận. Do đó, chiến lược phù hợp trong giai đoạn hiện tại là theo dõi sát diễn biến giá cổ phiếu và chờ cơ hội giải ngân khi thị trường điều chỉnh về vùng định giá hợp lý hơn.
Nhận định cổ phiếu OIL – chờ mua
OIL ghi nhận kết quả kinh doanh quý 4/2025 tăng trưởng ấn tượng với doanh thu đạt 48.482 tỷ đồng, tăng 67% so với cùng kỳ. Lợi nhuận ròng đạt 94 tỷ đồng, tăng 45% YoY. Động lực chính đến từ việc sản lượng tiêu thụ tăng khoảng 30% so với cùng kỳ, qua đó bù đắp cho sự sụt giảm biên lợi nhuận gộp và khoản trích lập dự phòng đầu tư vào công ty liên kết lên tới 183 tỷ đồng.
Triển vọng trung hạn của OIL vẫn được đánh giá tích cực nhờ dư địa tăng trưởng sản lượng bán hàng và kế hoạch tham gia thị trường phân phối nhiên liệu bay từ cuối năm 2025. Tuy nhiên, rủi ro lớn nhất vẫn đến từ giá dầu, khi giá dầu thế giới hiện duy trì ở mức thấp, gây áp lực lên giá bán và biên lợi nhuận.
Bên cạnh đó, giá cổ phiếu OIL đã tăng khá mạnh trong thời gian gần đây, phản ánh phần nào kỳ vọng của thị trường. Vì vậy, chiến lược hợp lý là tiếp tục theo dõi, chờ nhịp điều chỉnh hoặc tín hiệu tích lũy rõ ràng hơn trước khi xem xét giải ngân.
Nhận định cổ phiếu PLX – chờ mua
PLX trong quý 4/2025 ghi nhận doanh thu đạt 81.893 tỷ đồng, tăng 15% YoY. Lợi nhuận ròng đạt 586 tỷ đồng, tăng 7% YoY. Mức tăng trưởng doanh thu đến từ cả giá bán và sản lượng tiêu thụ cải thiện so với cùng kỳ. Tuy nhiên, lợi nhuận tăng chậm hơn doanh thu do biên lợi nhuận gộp suy giảm.
Trong thời gian tới, tăng trưởng của PLX được kỳ vọng chủ yếu đến từ sản lượng tiêu thụ xăng dầu khi nhu cầu trong nước phục hồi. Dù vậy, giá dầu Brent vẫn đang ở vùng thấp, tạo áp lực kép lên giá bán xăng dầu và biên lợi nhuận của doanh nghiệp.
Với PLX, đây là cổ phiếu mang tính phòng thủ tương đối tốt trong dài hạn, nhưng trong ngắn hạn cần thêm thời gian để biên lợi nhuận cải thiện rõ ràng hơn. Do đó, nhà đầu tư nên tiếp tục theo dõi, ưu tiên chiến lược chờ mua thay vì vội vàng giải ngân.
Nhận định cổ phiếu VSC – chờ mua
VSC ghi nhận doanh thu thuần quý 4/2025 đạt 872 tỷ đồng, tăng 13% YoY. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế chỉ đạt 65 tỷ đồng, giảm mạnh 62% so với cùng kỳ. Nguyên nhân chủ yếu đến từ chi phí tài chính tăng cao trong bối cảnh doanh nghiệp mở rộng quy mô nợ vay.
Dù lợi nhuận ngắn hạn chịu áp lực, hoạt động kinh doanh cốt lõi của VSC vẫn cho thấy tín hiệu tích cực. Sản lượng hàng hóa thông qua hệ thống cảng tăng trưởng tốt, đặc biệt nhờ việc hợp tác và đưa các tàu của Haiants (HAH) về khai thác tại bến của Viconship, qua đó nâng cao hiệu suất khai thác và sản lượng.
Bước sang năm 2026, kết quả kinh doanh từ mảng cốt lõi được kỳ vọng duy trì tăng trưởng nhờ nhu cầu hàng hóa ổn định và sự phối hợp hiệu quả với HAH. Tuy nhiên, ở mức định giá hiện tại với P/E forward 2025 khoảng 22,5 lần, cao hơn đáng kể so với trung bình dài hạn 14 lần, cổ phiếu cần thêm thời gian để hấp thụ định giá. Vì vậy, chiến lược phù hợp là quan sát và chờ cơ hội ở mức giá hợp lý hơn.
Nhận định cổ phiếu HHV – nắm giữ
HHV tiếp tục là điểm sáng trong nhóm hạ tầng giao thông. Quý 4/2025, doanh nghiệp ghi nhận lợi nhuận ròng 181 tỷ đồng, tăng khoảng 1,5 lần so với cùng kỳ. Lũy kế cả năm 2025, lợi nhuận ròng đạt 588 tỷ đồng, mức cao nhất trong lịch sử hoạt động của công ty.
Mới đây, HHV đã hoàn tất phát hành 49,7 triệu cổ phiếu cho cổ đông hiện hữu, dự kiến thu về gần 500 tỷ đồng để phục vụ chủ yếu cho dự án Cam Lâm – Vĩnh Hảo. Trong bối cảnh đầu tư công được đẩy mạnh mạnh mẽ trong năm 2026, cùng với tăng trưởng ổn định của mảng BOT, triển vọng trung và dài hạn của HHV tiếp tục được đánh giá tích cực.
Với nền tảng tăng trưởng rõ ràng và dòng tiền ổn định, chiến lược phù hợp đối với HHV là tiếp tục nắm giữ cho mục tiêu trung và dài hạn.
Nhận định cổ phiếu SSI – nắm giữ
SSI ghi nhận kết quả kinh doanh quý 4/2025 rất tích cực với doanh thu hoạt động đạt 3.602 tỷ đồng, tăng 62% YoY, và lợi nhuận sau thuế đạt 817 tỷ đồng, tăng 91% YoY. Tăng trưởng đến từ tất cả các mảng kinh doanh cốt lõi bao gồm môi giới, tự doanh và cho vay margin, trong bối cảnh công ty liên tục mở rộng quy mô thông qua tăng vốn và nợ vay.
Là doanh nghiệp đầu ngành, SSI sở hữu lợi thế lớn về nguồn vốn, tệp khách hàng và khả năng hưởng lợi từ quá trình nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam. Nguồn vốn mới huy động được từ phát hành cho cổ đông hiện hữu sẽ tiếp tục hỗ trợ SSI mở rộng hoạt động kinh doanh, đặc biệt là mảng cho vay margin trong giai đoạn thanh khoản thị trường cải thiện.
Với SSI, nhà đầu tư có thể tiếp tục nắm giữ và tận dụng xu hướng hồi phục của thị trường trong chu kỳ mới.