Thị trường chứng khoán đang bước vào giai đoạn điều chỉnh – tích lũy sau nhịp tăng trước đó. Dòng tiền có dấu hiệu thận trọng hơn, không còn lan tỏa diện rộng mà tập trung chọn lọc vào những doanh nghiệp có nền tảng cơ bản rõ ràng, câu chuyện tăng trưởng trung hạn cụ thể và định giá phù hợp. Trong bối cảnh này, việc đánh giá kỹ từng cổ phiếu, xác định trạng thái “chờ mua” hay “nắm giữ” là yếu tố then chốt để quản trị rủi ro và tối ưu hiệu quả đầu tư.
Dưới đây là góc nhìn chi tiết đối với bốn cổ phiếu CTS, TCH, VLB và MWG.
Nhân định cổ phiếu CTS – chờ mua: lợi nhuận ngắn hạn suy giảm, triển vọng 2026 tích cực hơn
Trong quý IV/2025, CTS ghi nhận doanh thu khoảng 400 tỷ đồng, tăng gấp ba lần so với cùng kỳ. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế chỉ đạt 25 tỷ đồng, giảm 57% so với cùng kỳ năm trước. Sự suy giảm lợi nhuận chủ yếu đến từ mảng tự doanh kém tích cực trong bối cảnh thị trường biến động mạnh, đồng thời chi phí lãi vay gia tăng khi nhu cầu cho vay ký quỹ mở rộng nhanh.
Xét về triển vọng, kết quả kinh doanh năm 2026 của CTS được kỳ vọng sẽ cải thiện đáng kể. Các yếu tố hỗ trợ bao gồm kỳ vọng nâng hạng thị trường, thanh khoản toàn thị trường gia tăng và nhu cầu vay ký quỹ tiếp tục ở mức cao. Đây là những động lực quan trọng đối với các công ty chứng khoán có quy mô và năng lực tài chính ổn định như CTS.
Dù vậy, ở thời điểm hiện tại, định giá của cổ phiếu chưa thực sự hấp dẫn. P/B forward ước tính khoảng 2.5 lần, cao hơn mức trung bình dài hạn của chính cổ phiếu này là khoảng 2.1 lần. Điều này cho thấy dư địa tăng giá trong ngắn hạn không quá lớn nếu chưa có cú hích rõ ràng từ kết quả kinh doanh hoặc diễn biến thị trường.
→ Quan điểm: ưu tiên chờ mua, theo dõi thêm diễn biến lợi nhuận và định giá để tìm điểm giải ngân phù hợp hơn.
Nhân định cổ phiếu TCH – chờ mua: dòng tiền mạnh, triển vọng dự án hỗ trợ tăng trưởng dài hạn
TCH vừa hoàn tất việc mua thêm cổ phần tại CRV với mức giá 26.000 đồng/cổ phiếu, qua đó củng cố vị thế đầu tư và mở rộng dư địa phát triển trong tương lai. Về hoạt động kinh doanh, doanh số bán hàng đang ghi nhận tín hiệu rất tích cực khi công ty đã thu về hơn 3.000 tỷ đồng tiền người mua trả trước. Nguồn tiền này chủ yếu đến từ hai dự án trọng điểm là HH New City và HH Green River.
Điểm đáng chú ý là lượng tiền mặt và tiền tích lũy của TCH hiện đã lên gần 6.000 tỷ đồng. Quy mô tiền mặt lớn giúp doanh nghiệp chủ động trong việc triển khai các dự án lớn đúng tiến độ, đồng thời giảm áp lực vay nợ trong giai đoạn thị trường còn nhiều biến động.
Với tiến độ bán hàng hiện tại, hai dự án trọng điểm nói trên được kỳ vọng sẽ đảm bảo việc hoàn thành kế hoạch lợi nhuận năm 2025, đồng thời tạo nền tảng cho tăng trưởng lợi nhuận trong các năm tiếp theo. Điều này giúp câu chuyện trung và dài hạn của TCH trở nên rõ ràng hơn so với nhiều doanh nghiệp bất động sản khác.
→ Quan điểm: chờ mua, phù hợp với chiến lược tích lũy trung hạn khi thị trường điều chỉnh về vùng giá hợp lý.
Nhân định cổ phiếu VLB – chờ mua: lợi nhuận bứt phá nhưng tăng trưởng công suất còn là dấu hỏi
VLB công bố kết quả kinh doanh quý IV/2025 khá ấn tượng với doanh thu đạt 380 tỷ đồng, tăng 6% so với quý trước, và lợi nhuận sau thuế đạt 101 tỷ đồng, tăng mạnh 60% so với quý trước. Lũy kế cả năm 2025, doanh thu đạt 1.455 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 301 tỷ đồng, vượt hơn hai lần kế hoạch kinh doanh đề ra.
Động lực chính cho mức tăng trưởng lợi nhuận vượt trội đến từ việc được miễn giảm tiền thuê đất, cùng với việc giá bán đá xây dựng tiếp tục duy trì ở mức cao. Đây là những yếu tố mang tính hỗ trợ mạnh trong ngắn hạn.
Tuy nhiên, xét về triển vọng năm 2026, một số rủi ro cần được theo dõi sát. Công suất khai thác hiện tại của công ty được ước tính đã chạm mức tối đa, trong khi doanh nghiệp chưa công bố kế hoạch M&A mỏ đá mới. Bên cạnh đó, các mỏ Soklu 2 và Soklu 5 đang tiến gần đến thời điểm hết hạn khai thác, khiến tăng trưởng công suất trong năm 2026 chưa thực sự rõ ràng.
→ Quan điểm: tiếp tục theo dõi, chờ thêm thông tin về kế hoạch mở rộng mỏ hoặc M&A trước khi đưa ra quyết định đầu tư.
Nhân định cổ phiếu MWG – nắm giữ: nền tảng tăng trưởng bền vững, chiến lược mở rộng hiệu quả
Năm 2025, MWG tiếp tục duy trì đà tăng trưởng tích cực trên cả hai mảng kinh doanh cốt lõi là bán lẻ điện tử – điện máy và bán lẻ thực phẩm, hàng tiêu dùng. Chuỗi Thế Giới Di Động và Điện Máy Xanh ghi nhận doanh thu lần lượt khoảng 37.3 nghìn tỷ đồng và 68.4 nghìn tỷ đồng, tăng 18% so với cùng kỳ. Động lực tăng trưởng chính đến từ quý IV và sự cải thiện rõ rệt về hiệu quả của các cửa hàng hiện hữu.
Ở thị trường quốc tế, chuỗi EraBlue tại Indonesia ghi nhận mức tăng trưởng doanh thu trên 70%, vượt kế hoạch mở rộng ban đầu và lần đầu tiên mang lại lợi nhuận trong cả năm. Đây là dấu mốc quan trọng, cho thấy chiến lược mở rộng ra thị trường nước ngoài của MWG đang đi đúng hướng.
Trong khi đó, mảng thực phẩm với chuỗi Bách Hóa Xanh đạt doanh thu 46.9 nghìn tỷ đồng, tăng 14% so với cùng kỳ. Chuỗi này ghi nhận năm thứ hai liên tiếp có lãi, nhờ mở rộng mạng lưới trên toàn quốc, tối ưu vận hành và đẩy mạnh kênh bán hàng online.
Tổng thể, kết quả kinh doanh của MWG phản ánh nền tảng tăng trưởng bền vững và khả năng mở rộng quy mô hiệu quả trong trung và dài hạn.
→ Quan điểm: tiếp tục nắm giữ. Cổ phiếu đã được khuyến nghị mua tại vùng giá 77.000 đồng/cổ phiếu vào ngày 29/08/2025 và vẫn phù hợp để duy trì trong danh mục trung – dài hạn.
Tổng kết chiến lược
Trong bối cảnh thị trường đang điều chỉnh và dòng tiền phân hóa mạnh, chiến lược hợp lý là hạn chế mua đuổi, tập trung đánh giá kỹ từng doanh nghiệp. CTS, TCH và VLB phù hợp với trạng thái chờ mua, ưu tiên quan sát thêm về định giá và triển vọng cụ thể. MWG tiếp tục là cổ phiếu có thể nắm giữ nhờ nền tảng kinh doanh vững chắc và câu chuyện tăng trưởng dài hạn rõ ràng.