HCM – mua @24.100 | vị thế đầu ngành được củng cố, định giá hấp dẫn
Trong quý IV/2025, HSC (HCM) ghi nhận sự cải thiện rõ rệt về năng lực cạnh tranh khi thị phần môi giới trên sàn HOSE tăng mạnh lên 6,74%, vươn lên vị trí thứ 4 trong nhóm các công ty chứng khoán lớn nhất. Kết quả này phản ánh sự trở lại tích cực của HSC trong bối cảnh thanh khoản thị trường phục hồi và dòng tiền quay trở lại nhóm cổ phiếu tài chính – chứng khoán.
Bước sang năm 2026, triển vọng tăng trưởng của HCM được đánh giá khả quan nhờ đã hoàn tất tăng vốn trong năm 2025. Việc gia tăng quy mô vốn giúp công ty mở rộng đáng kể:
- Dư nợ cho vay ký quỹ, tận dụng giai đoạn thị trường sôi động
- Doanh thu từ mảng môi giới và các dịch vụ tài chính liên quan
- Lợi thế cạnh tranh nhờ vị thế công ty chứng khoán đầu ngành, thương hiệu lâu năm và tệp khách hàng lớn, ổn định
Ở góc độ định giá, giá cổ phiếu HCM đã điều chỉnh khoảng 20% so với vùng đỉnh năm 2025, trong khi nền tảng kinh doanh không ghi nhận sự suy yếu tương ứng. Hiện tại, cổ phiếu đang giao dịch với P/B forward khoảng 1,5x, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình dài hạn 1,9x. Điều này cho thấy biên an toàn định giá đang ở mức tương đối tốt, đặc biệt trong bối cảnh chu kỳ kinh doanh của ngành chứng khoán được kỳ vọng bước vào giai đoạn thuận lợi hơn.
Tổng hợp các yếu tố trên, HCM hội tụ đồng thời cả vị thế ngành, triển vọng tăng trưởng và mức định giá hấp dẫn. Nhà đầu tư có thể cân nhắc giải ngân từng phần, ưu tiên chiến lược mua tích lũy trong các nhịp điều chỉnh hoặc rung lắc của thị trường.
KSB – chờ mua | triển vọng ngành tích cực nhưng nội tại cần được kiểm chứng thêm
Ngày 23/12, KSB đã thông qua việc triển khai phương án chào bán thêm cổ phiếu ra công chúng, theo kế hoạch được ĐHCĐ phê duyệt từ tháng 04/2025. Tổng số vốn dự kiến huy động đạt 1.144 tỷ đồng, trong đó:
- 29 tỷ đồng dùng để bổ sung vốn lưu động
- Phần lớn nguồn tiền còn lại dùng để thanh toán các khoản vay và trái phiếu hiện hữu, qua đó cải thiện cơ cấu tài chính
Xét trên phương diện ngành, vật liệu xây dựng đang được kỳ vọng hưởng lợi từ nhu cầu gia tăng tại các dự án hạ tầng và công trình trọng điểm khu vực phía Nam. Đây là yếu tố hỗ trợ mang tính trung hạn cho các doanh nghiệp khai thác đá và vật liệu xây dựng.
Tuy nhiên, đối với riêng KSB, vẫn tồn tại những điểm cần theo dõi kỹ:
- Doanh nghiệp đang đầu tư tương đối lớn vào mảng khu công nghiệp, chiếm gần 30% tổng tài sản
- Hiệu quả kinh doanh của mảng này chưa có dữ liệu đủ rõ ràng để đánh giá mức độ đóng góp ổn định
- Nguồn tiền từ đợt phát hành thêm chủ yếu mang tính tái cấu trúc tài chính, chưa tạo động lực trực tiếp cho tăng trưởng các hoạt động kinh doanh cốt lõi trong ngắn hạn
Do đó, dù bối cảnh ngành mang tính hỗ trợ, câu chuyện tăng trưởng riêng của KSB vẫn cần thêm thời gian để kiểm chứng, đặc biệt là hiệu quả đầu tư vào mảng khu công nghiệp và khả năng cải thiện lợi nhuận bền vững.
Tổng kết và chiến lược đầu tư
Đối với HCM, cổ phiếu đang ở vùng định giá tương đối hấp dẫn so với lịch sử, trong khi triển vọng kinh doanh năm 2026 tích cực nhờ tăng vốn và sự phục hồi của thị trường chứng khoán. Cổ phiếu phù hợp với chiến lược mua tích lũy trung – dài hạn.
Đối với KSB, triển vọng ngành vật liệu xây dựng là điểm cộng, tuy nhiên nội tại doanh nghiệp và hiệu quả sử dụng vốn sau phát hành vẫn cần được theo dõi thêm. Nhà đầu tư nên ưu tiên chiến lược chờ mua, quan sát thêm các tín hiệu cải thiện rõ ràng trong hoạt động kinh doanh.